Публичные стратегии Alenka Capital октябрь 2024. Продолжаем формировать портфели под новый цикл

Все, о чем пишем на сайте транслируется на публичные стратегии. 

Сегодня мы оптимисты на фоне всеобщего пессимизма и апатии. 

Весной все было наоборот и приходилось в каждой рассылке пояснять зачем нам шорты. 

Задача по всем стратегиям - сформировать портфели под новый цикл, думаем как правильно воспользоваться новыми возможностями. 

Ставить на мейнстримные ЛУКОЙЛы, Сбербанки и Траснефти нам совсем не хочется.

Куда лучше купить то, чего нет ни у кого и непопулярно, правда выбор у нас ограничен, так как многие акции технически недоступны.

В основном покупали в августе и сентябре. 

На Alenka Value за октябрь стало меньше шортов и больше лонгов. 

Спасибо АФК Системе, МВидео, Самолету, Мечелу и Сегеже за их любовь к долгам, что позволило нам захеджировать наши лонги на росте ставок. 

Шорт Мечела закрыт вынужденно (Финам запретил, как и МВидео и Сегежу). 

Собираем портфель с потенциалом Х2 - рост бизнеса, отсутствие долга, низкие мультипликаторы приветствуется. 

Без шортов счёт стал более волатилен, но нас это не пугает. 

Фиксировать годовой результат и покупать LQDT до конца года - не в наших правилах. 

Сейчас время атаковать, а не обороняться.  

Тем более этот портфель до сих пор не восстановился к пикам до СВО.

Для нас делом чести повторить супер-трек 2020-2021 годов и вернуться на вершину. 

Нужно ещё удвоение от текущих. 

Покупали ГМК Норильский Никель. 

Это уж точно непопулярная бумага! Нет дивидендов и перспектив в глазах большинства аналитиков.

Писали пост "Может ли ГМК НорНикель быть интересен после падения его акций?"

Считаем, что такой сценарий более чем вероятен. 

Кстати, если приглядеться к диаграмме с портфелем, то можно найти шорт по ГМК НорНикель в марте. 

Аэрофлот приобретался в качестве "мирной акции" и под сильный отчёт за 3-й квартал. 

Про Интер-РАО, Совкомбанк, ТКС Холдинг и Сургутнефтегаз писали в прошлый раз.

Еще одна стратегия, где лонгов стало больше - Alenka Bonds&Stocks. 

В планах сильнее сместить акцент на валютные и квазивалютные инструменты. 

Текущий портфель ещё не принял окончательный вид. 

Ожидаем евробонды в декабре, после переезда они станут доступны для стратегий. 

Докупили АЛРОСА. 

С нашим взглядом вы уже хорошо знакомы. 

Как и к ГМК Норильский Никель, к акциям АЛРОСА у всех отвращение и это хорошо, а не плохо. 

Портфель устоял на коррекции, хотя здесь нет шортов. 

В портфеле Alenka Dividend (без плеча) сопоставляем будущую дивидендную доходность с доходностью ОФЗ. 

Все, что проигрывает ОФЗ - будет отсекаться. 

При ключевой ставке 10-12% к концу 2026 года ОФЗ могут дать 70-90%.

Вырастет ли настолько же широкий рынок?

Полагаем портфель из ОФЗ + лучшие дивидендные истории помогут нам превзойти индекс МосБиржи на горизонте 2026 года. 

Посмотрим, окажется ли консенсус по ставке верным в этот раз. 

85% аналитиков ожидают снижение только в 3-м квартале 2025 года или ещё позднее  - маятник настроений теперь отклонился в сторону пессимизма. 

При снижении ставок длинные ОФЗ будут подтягиваться к доходности 10-12%. 

График от Альфа Капитал. 

Alenka Fund - портфель компаний роста, который примерно на 90% зеркалит ОПИФ Алёнка Капитал. 

Допускаем исключения - ГМК НорНикель и АЛРОСА нельзя назвать компаниями роста. А SFI все еще нельзя купить на автоследование.

ГМК НорНикель появился вместо подорожавшего Полюс, который почти дошел до нашего таргета.

Почти всю коррекцию портфель перенёс в акциях. 

В ОФЗ и LQDT разрешены только краткосрочные сделки, и уж тем более нельзя открывать шорт. 

Исключительно компании роста - Alenka Growth. 

Без изменений. 

Рассчитываем на расширение списка доступных бумаг. 

Портфель Snickers Mining без изменений. 

Надо изучить свежие отчёты всех газовиков за 3-й квартал. 

Некоторых уже посмотрели. 

Драйвер роста портфеля VEON.

Апдейт ИИ №96.4 VEON

В этом году наш портфель проигрывает индексу S&P. 

Хотя с 2020 года сырьевые компании (бывали и исключения, например, VEON) обыграли индекс. 

В качестве резюме повторим ещё раз основные тезисы:

- Действуем смело и против мейнстрима.

- Ключевой ставки не боимся. Это не ставка дисконтирования. Держим в уме не текущий уровень ставок, а какими они будут в 2025 и 2026 годах. 

- Рынок сильно упал. Время шортить против жадной толпы или прочто осторожничать и покупать LQDT было весной, а не сейчас. 

- Формируем портфели под новый цикл с горизонтом 2026 года, думаем как правильно воспользоваться новыми возможностями. 

Как всегда риски также есть. Но и возможностей для крепких парней масса.

Всем успехов!

Данный обзор не может рассматриваться или использоваться как индивидуальная инвестиционная рекомендация. ALENKA CAPITAL не осуществляет деятельность по инвестиционному консультированию и не является инвестиционным советником.

Несмотря на то, что данный материал был подготовлен с максимальной тщательностью, ALENKA CAPITAL и Марламов Э.Т. не могут гарантировать достоверность и полноту включенной в обзор информации. ALENKA CAPITAL и Марламов Э.Т. не несут ответственности за убытки от использования информации, содержащейся в данном обзоре