Публичные стратегии Alenka Capital май 2024. Оборона помогла!

Ежемесячные комментарии по нашим публичным портфелям.

Оборона помогла!

Расскажем, что есть в портфелях сегодня и покажем какой результат дала оборонительная стратегия.

Alenka Value

Усилены шорты и сокращены лонги.

Лонг - только здоровые крепкие компании. Деньги вместо долга. Низкие мультипликаторы.

Шорт -  высокие мультипликаторы и большой долг.

Классические недооцененные Value-истории - это уже защита, пускай акции немного под давлением, бизнес то наоборот выигрывает от текущего положения дел, чего не скажешь про все остальное.

Принципы инвестиционного бюллетеня

Между шортами и лонгами практически паритет.

Месяц назад соотношение было лонг 160% vs шорт 60%.

Называем это "агрессивной обороной" по методу Стенли Дракенмиллера.

Причин менять концепцию пока нет, а Кутузов бы добавил еще шорта.

Ростелеком с его большим долгом нам уже не подходил при риске роста ставок и был продан.

Акции как раз подросли на IPO-новостях, был хороший момент. IPO дочек это, если что, вообще не всегда плюс для холдинга.

Префы Сургутнефтегаза проданы на рекомендации по дивидендам. 

Полгода назад мы держали акции на 200% капитала!

Какой результат такого подхода "шорт vs лонг" ?

Шорты помогли сдержать первый натиск продавцов. Как будет дальше посмотрим.

На Alenka Dividend (с плечом) тоже есть шорты.

Alenka Dividend

Два варианта - с плечом и без плеча.

В оптимистичных сценариях высокие дивиденды на рынке еще можно найти, но даже тогда доходность будет близко к ОФЗ.

А вероятность этих сценариев не 100%.

Мы уже писали, что жениться на акцияхи смотреть как они падают в наши планы не входит.

Если доходности ОФЗ доминируют над дивидендами, значит пора уходить из дивидендных акций, что мы и сделали.

Alenka Dividend (без плеча)

Вышли на 50% в «деньги» - для стратегии это редкость.

Но просто нечего купить с хорошей доходностью.

Открывать шорт нельзя.

Единственный способ противостоять рынку - это сократить количество акций.

Выход на 1/2 в кэш - это уже радикальная мера. Но допускаем, что надо еще радикальнее.

Появились:

 - префы Ленэнерго. Дивиденды за 2024 год могут быть существенно выше https://alenka.capital/post/lenenergo_dividendyi_za_2023_god_interesnyi_li_prefyi_pod_dividendyi_za_2024_god_99462/

- АЛРОСА. Шансы на позитивный сценарий существуют https://alenka.capital/post/alrosa_otchet_za_2023_po_msfo_voznagradit_optimistov_odnako_veroyatnost_optimistichnogo_stsenariya_poka_ne_yasna_97519/

Флаг России на диаграмме - это ОФЗ.

Сделали первую "зарубку". 

Во "Взгляде на рынок" писали, что наш шанс - это купить длинные ОФЗ.

Будем реализовывать задуманное на стратегиях.

Alenka Bonds&Stocks

Наиболее консервативная стратегия.

Сегодня доля защитных инструментах 3/4 портфеля. Это много!

В прошлом что-то похожее было только

- в 2020 году перед COVID.

- в конце 2021 года на пике до-СВО.

Осталась только обычка Сургутнефтегаза.

В этих акциях нам не страшно идти в любую бурю.

P/FCF = 2.0 (!!!) 

Кто еще может похвастаться чем-то подобным? Может быть Мечел? Система? МТС? Озон? 

Тем более сегодня он наслаждается высокими ставками, в то время как аккредитованные бизнесы пытаются остановить кровотечение.

Сургутнефтегаз-поткои-2023H2

Хотя портфели устойчивей рынка, но все равно сползают, ведь акции остаются.

В идеальном сценарии стратегии могут расти за счет облигаций на фоне снижающихся акций, но время облигаций еще не пришло.

Возможно, придет летом. 

Пока наблюдаем со стороны и выжидаем.

Alenka Fund и Growth.

Инвестиции в акции компаний роста.

Alenka Fund - зеркалит ПИФ по доступным для автоследования инструментам.

В мае были проданы акции более чем наполовину! 

Начали формировать долю в длинных ОФЗ. Оставили еще патроны в резерве.

Рейтинг на конец апреля.

Alenka Growth - более концентрированный портфель, нет ограничений 10% на позицию как в ПИФе.

Главное условие – это рост бизнеса, пока оно выполняется акции держим. 

В качестве примеров

Аэрофлот растет

ВинЛаб растет

Х5 растет

Да и как его продать?)

РУСАГРО может купить еще Агро_Белогорье.

Возможно, сами же нарушим свои принципы, сделаем исключение и временно вес акций все-таки сократим.

Единственный портфель, где остались акции в доле 90%.

Growth-портфель на коррекции лучше рынка.

Snickers Mining

Без изменений.

На этой неделе должен быть Investor Day в VEON.

VEON отчитался за апрель!

https://www.veon.com/newsroom/press-releases/veon-discloses-april-ytd-trading-update-at-its-agm

И пригласили Майка Помпео в СД.

f5ca5b01c5b71e_5ca5b01c5b75d1 

Отслеживаем оценку счета в долларах.

Стартовать с 2023 года было легко, но не с 2022.

Задача гладко пройти этап турбулентности и затем быть готовым к новому циклу.

В идеальном сценарии заработать на облигациях пока акции будут дешеветь.

Всем больших успехов!


Данный обзор не может рассматриваться или использоваться как индивидуальная инвестиционная рекомендация. ALENKA CAPITAL не осуществляет деятельность по инвестиционному консультированию и не является инвестиционным советником.

Несмотря на то, что данный материал был подготовлен с максимальной тщательностью, ALENKA CAPITAL и Марламов Э.Т. не могут гарантировать достоверность и полноту включенной в обзор информации. ALENKA CAPITAL и Марламов Э.Т. не несут ответственности за убытки от использования информации, содержащейся в данном обзоре

Комментарии

Я правильно понимаю, что сургут ао не продавали?
Скрыть 5
Ещё 5
Правильно
какие облиги рассматриваете? какая тактика по их покупке в целом?
Тактика - следить за инфляцией, кредитованием, бюджетом и т.д. Все индикаторы известны.
Можно просто ждать первого шага в повышении ставки. Дно упустишь, но зато вернее.
понижении ставки?
да, понижении
спасибо за обзор, мысли все отличные и в точку!
Спасибо за обзор! Руки уже чешутся ТКС прикупить. Как считаете, не рано?
Скрыть 4
Ещё 4
В идеале купить, когда захочется все подать )
Скрыть 3
Ещё 3
мой внутренний сейсмограф говорит как раз о том, что момент близок. 25.12.18 Мосбиржа по 80 покупая, вот такое же было настроение)
Элвис,многие парни ждут команду "в атаку")) я тоже)
Скрыть 1
Ещё 1
Пока в засадном полку может были лучше на пол-армии? До решения ЦБ.
"Да, упал Сургутнефтегаз и был, наверное, сильно заражен и может быть уже очищен" уверен , что мы еще его увидим на минимумах года 25-26. Тут коллега Иван предоставил прекрасную статью об Киримове, где очень точно показан психологический портрет Богданова, консерватор до мозга костей ( впрочем как и весь СД состоящий из почтенных старцев). Не будут они ничего менять, ни каких поглощений, им это не надо, они великолепно итак себя чувствуют. Поэтому триггера не предвидится , несмотря на тотальную дешевизну. Так и будут спекули гонять ее от дивов к дивам. Поэтому и падает ровно как "джентльменская" Система.
Скрыть 14
Ещё 14
зато кидала керимов вот отличный мажор, совсем другое дело. а я вот уверен, что многие "хорошие" акции при этом упадут в результате в 2 раза а то и больше
Так и речь была не оКеримове. Конечно упадут , вообще не сомневаюсь. Хотелось бы понять отчего сургут об весело попрет наверх.
почему он вас интересует тогда вообще ?
Ну, во первых он у меня есть и я надеялся на нем немного проехать)). А вторых понять логику его удержания во времени. ( для меня она неочевидна, ну а вдруг я фатально ошибаюсь, тем более что у меня треть пОртфеля в нем)
ну например, логика может быть такая что аналогичные компании, которые не платят дивы, стоят примерно в 2 раза дороже. у сургута кубышка выросла в 2 раза, а сам он не вырос ни на сколько. и основной бизнес стал существенно прибыльнее
Эту логику я знаю) и рынок тож. Но отчего тогда он такой робкий?)
ну рынок он же не обманывает, вон полиметалл растет )
Ну там может какой то мелкопоместный Джентльмен работать над паствой в МФД, а тута громадина неэффективная наглухо) .
неэффективная ? ну-ну. а полиметалл все брокеры пиарили 2 года
Конечно я имел ввиду неэффективность рынка, по отношению к Сургуту.Она странно затянулась , и в этом вопрос. Посмотрим.
да вполне себе эффективный рынок, нет денежного потока там где он должен быть - нет стоимости. Конечно, каждая кака денег стоит, ну вот она и стоит 25 рублей как опцион непонятно на что непонятно когда.
Так и есть, я просто не мог понять зачем притуливается эта "идея".
This article analyzes the quote – “In the short-run, the market is a voting machine; in the long-run, the market is a weighing machine” – Benjamin Graham.
Тайминг Элвис , это важно , а так то и ВТБ глядишь когда нибудь озолотит.
Как версия для обсуждения.
А если Сургут не был заражен, а если это качественно проведенная операция по шорту Сургута, на падающем рынке? Давили на минимальных объемах в вечернее время.
Это просто предположение, хотя давили на минимальных объемах в вечернее время, я даже помогал. :-)
Так акция это, оказывается, все-таки строчка в терминале
Скрыть 2
Ещё 2
А что по вашему означает эта фраза?
Держать бумаги вечно или анализировать их как бизнесы?
Кажется, что есть парни, кто почему-то выбирает первый вариант.
То и значит, буквально. Какое отношение короткая позиция может иметь к "доле в бизнесе"?
Условные "Уральские авиалинии", купленные много лет назад, - это "держать бумаги вечно"? А ведь такие истории и были всегда сильной стороной классической "Аленки" и метода Элвиса.
Спасибо, Кэп!
1. "Флаг России на диаграмме - это ОФЗ." - номерки флагов 26243/26238?
2. ТКС и Потанин? Не сильно сурово?
Скрыть 1
Ещё 1
26238, но там доля всего 3% капитала
Scroll to Top