Публичные стратегии Alenka Capital май 2026. Доля валютных инструментов в портфелях
Кратко про публичные портфели.
В прошлый раз писали про развилку, и что если переговоры не увенчаются успехом, то надо переходить в валютные инструменты из тех, что нам доступны в рамках автоследования и ПИФа.
Экстремальной крепостью рубль обязан Ирану и временной военной премии в нефти.
То же самое было 4 года назад - также военная операция и лавина нефтедолларов из-за шоковых цен на нефть и газ. Можно отмотать график и посмотреть, что стало с валютой через год.
Как мы считаем, текущий валютный курс - это шанс, и покупка валюты может помочь нашим портфелям.
Кто знает, может быть еще немного рубль окрепнет:
“Don't try to buy at the bottom and sell at the top. It can't be done except by liars.”
Кстати, у Бернарда Баруха, есть еще одно высказывание.
Факты таковы, что рублей стало очень много!
Может быть Байден и после него Трамп печатают доллары?
В рамках инфляции.
Примеры из прошлого:
Итак, "валюты" стало больше, особенно на Value и Bonds&Stocks.
Под валютой подразумеваем юаневые или долларовые бонды, фьючерсы на доллар или юань, акции экспортёров, акции Сургутнефтегаза.
Кто нам нравится из экспортёров по текущим ценам:
ЮГК (посмотрим, кто новый собственник)
Селигдар
Сургутнефтегаз ап
АЛРОСА
Эн+
Слайд от АТОН. Просто математика.
Что даст ослабление рубля к 125 за доллар банкам, ритейлу и IT? Возможно, сработает эффект конвертации виртуальных очков в осязаемые активы, но с точки зрения финпоказателей лишь небольшие улучшения, вроде роста выручки в Икс Пять.
Alenka Value.
"Рублёвые" Банки заменены на "валютные" префы Сургутнефтегаза.
Впервые за долгое время плечо отсутствует.
При ослаблении курса рубля на 25%, префы Сургутнефтегаза могут вырасти на 50-80%.
При этом инструмент идеально вписывается в концепцию Value-подхода.
Доля Сургутнефтегаза в портфеле со временем может быть и 100+%.
Хотели бы увидеть больший откат.
Alenka Dividend.
Появились долларовые бонды Газпрома с погашением в феврале 2028 года. Дюрация осознанно не самая короткая, чтобы попасть в период ослабления рубля и не самая длинная, чтобы этом иметь возможность держать до погашения.
Наверняка у вас найдутся более интересные предложения в валютных облигациях, но нам доступны только выпуски Газпрома.
Доли в НоваБев и АЛРОСА приведены к стандартным 10%. После новой покупки средняя по АЛРОСе становится 33,9 рубля. Дивиденды более 4 рублей там реальны, а при ослаблении рубля до 100+ за доллар и при росте цен на алмазы на 20-30%, расчетный дивиденд более 12 рублей.
Портфель все ещё больше рублёвый, чем валютный.
Но процесс запущен. Краткосрочно курс мы не предсказываем.
Согласно расчётам, ДОМ.РФ и Сбер дивидендные чемпионы в банковском секторе в 2027 году.
Если ничего помешает снижению ключевой ставки, то через год депозиты будут давать меньше 10%, а дивидендная доходность банков 15% с возможностью дальнейшего роста в будущем. Тогда акции подорожают.
Хэдхантер пока не раскачался в условиях заморозков в экономике, но рано или поздно оттепель наступит, а пока дивиденды под 16-17% + Buyback.
Два года топтания на месте на Alenka Dividend, но хотя бы лучше индекса.
Встречный ветер высоких ставок стихает и может подуть попутный в 2027, если ключевая ставка уйдёт к 10-12% и ниже.
Alenka Bonds&Stocks.
Также долларовые бонды Газпрома с погашением в феврале 2028 года как и на Alenka Dividend вместо банков.
Рублёвые облигации не хотим покупать принципиально при текущем валютном курсе.
Валютных инструментов в портфеле стало больше.
Валютные облигации - это редкость для стратегии, но тут мы покупаем бонды часто.
В банках пока остается ДОМ.РФ и Т-Технологии с ROE 30% и Игорем Герасимовым в команде.
P/Bv = 1.1, что большая редкость банка с ROE 30%.
В 2024-2026 портфель индекс опережает, но не более.
Нужен бычий рынок как в 2020-2021 или 2023 годах.
Alenka Fund.
Приобретены АЛРОСА и префы Сургутнефтеза.
Появились большие шансы на сокращение долга на корпоративном центре АФК "Система".
Сразу в разы.
Здесь доля валютных инструментов почти не изменилась.
Alenka Growth.
Растущих физически экспортёров в России почти нет. НоваТЭК и золотодобыча, кто еще?
Газпром и нефтянка нет, ГМК нет, РУСАЛ нет, Фосагро нет.
Поэтому портфель большей части "рублёвый"
Хотели бы купить Циан, но он под запретом из-за низкой ликвидности.
Alenka Snickers
Вот где доля валюты по умолчанию 100% - это иностранные акции.
В мае без изменений в составе.
Актуальное вью про Kaspi
Единственное светлое пятно среди всех стратегий.
Результаты с момента старта.
Alenka Growth на уровне 2021 года, в это время как все портфели без плеч сильно выше 2021 года.
Всем успехов!
Данный обзор не может рассматриваться или использоваться как индивидуальная инвестиционная рекомендация. ALENKA CAPITAL не осуществляет деятельность по инвестиционному консультированию и не является инвестиционным советником.
Несмотря на то, что данный материал был подготовлен с максимальной тщательностью, ALENKA CAPITAL и Марламов Э.Т. не могут гарантировать достоверность и полноту включенной в обзор информации. ALENKA CAPITAL и Марламов Э.Т. не несут ответственности за убытки от использования информации, содержащейся в данном обзоре
Комментарии
Залив в труху),
Рубль едет на ~50,
Девальвация откладывается на 28-й+.
Обычке пофиг на курс (ну почти:) она хоть при 50ти, хоть при 100 -беЗплатная.
При мире у нас, что быстрее АО=38 или АП=81.....
Читаю бесконечные срачи в этих ваших твиттерах про нефть, кто прав, кто виноват и как жить дальше. Люди срут настоящим экспертам в комменты обвиняя их в непонимании рынка и т.д. По сумме всех этих холиворов я для себя сделал вывод, что 90+% вроде опытных участников рынка действительно не понимают как рынок работает, но не только нефти, а любой. Как говорил один из лучших аналитиков (фундаментальных) по нефтегазу с которым я когда либо был знаком – «это все шоу бизнес». Все активы конечно разные, но общее правило такое – чем меньше актив/товар является необходимостью и чем больше на рынке его запасов – тем больше цена в моменте задается настроениями, вайбами, чем угодно, но только не какими-то фундаментальными соображениями. И даже если фундаментал силен вайбы могут его очень долгое время побеждать. Мы сейчас в нефти теряем запасы рекордными темпами, которых никто никогда не видел. Но вайб на рынке что – «завтра договорятся, после завтра откроют и все наладится», поэтому цена падает. Большое количество страт и не только резервов позволяет такому вайбу жить и устанавливать цену. Пример актива/товара где вайбы и мнения полностью рулят ценой это золото. Цена практически 100% задается тем, как участники про него думают. Ну или биткоин. Пример товара, где цена почти 100% задается текущим спросом и предложением – электричество. Очень мало запасов и как следствие дикая волатильность спрос и предложение должны сойтись здесь и сейчас, буфера никакого нет. А в нефти буфер большой и позволяет вайбам бегать туда-сюда очень широко, а некоторым «аналитикам» путать свободу, которую дают запасы, с реальной эластичностью спроса. При этом, прощу прощения за кринж - есть фундаментально/вайбовый дуализм в процессе прайс дискавери. Кризис с Ормузом это отличная иллюстрация этого феномена. Цена устанавливается на пересечении «пространства вайбов» с «пространством реальности» и мэпинга одного в другое. «Пространство реальности» при этом понятно что много мерное и находится по большей части в будующем – на старте кризиса существует огромное количество разных сценариев, которые постепенно выпадают и кристаллизуется только один. Пространство вайбов же мы все понимаем, что априори практически бесконечное, но конечно тоже зависит от актива. Где-то в акциях можно фантазировать о том, что Оптимусы будут завтра колонизировать Марс и это будет жутко прибыльно и никаких вариантов опровергнуть эти фантазии здесь и сейчас нет. Это просто оценочное суждение, но если рынок его разделяет, то цена будет задаваться им. С нефтью с одной стороны не так, с другой это огромный рынок по которому ни у кого в моменте нет четкой абсолютно картины спроса и предложения и в случае кризиса неопределенность очень большая. Могли договориться о чем-то еще в апреле в теории, но в итоге мы идем в июнь пока без договоренности. При этом уровень запасов все еще такой большой, что позволяет людям пересиживать и надеяться на лучшее. Рационально рынок, который смотрит вперед, мог бы, наверное, поставить такие цены, которые уже сейчас бы привели к разрушению спроса, но пространство вайбов – это медийка, тот самый шоу-бизнес. А в медийке твиттер Трампа как главного шоу мена планеты - будет по главнее даже реального статуса пролива. Если бы Трамп сразу сказал, что «пацаны, готовьтесь, эта бодяга минимум на 3 месяца, а то и на 6» - цены бы встали сразу на 150. Но он всю дорогу говорил другое и направлял вайбы в противоположную сторону. С течением времени совсем неадекватные вайбы отмирают, пространство будущих реальных сценариев сужается и все это сходится в одну точку, которая будет уже определяться фундаментом той реализации из пространства реальности которая получилась по факту. Ну вот ждем. Я почему думал, что в июнь не пойдут без договора и Трамп сольется – понятно что мгновенно ничего полностью не откроется, надо и мины убрать и восстановить круговорот танкеров в природе и т.д. а после июня в июле и дальше во всех почти странах кроме США, Китая и наверное Японии из крупных потребителей с запасами будет уже совсем швах. Но пока не договорились, ждем…
https://t.me/true_flipper/4427
Возможно лучшая ставка на рост нефти.
alenka.capital "Русснефть отчет за 2-е полугодие 2025 по МСФО. Шанс на оздоровление баланса"
Действительно, монетизация ВВП имеет место быть, но все равно не может быть, что у нас электричество и бензин как в США (где уже бунты против Трампа начались по слухам), ужин в Московском ресторане стоит как в Париже, а недвижимость в Сочи стоит как Майами. Тем более тренд продолжается - ОФЗ печатают триллионами, и тратят, не создавая ничего.