Публичные стратегии Alenka Capital апрель 2024. Сохраняем консервативный подход

Ежемесячные комментарии по нашим публичным стратегиям.

В прошлый раз мы писали про оборону - концепция сохраняется.

Наше мнение по рынку вам известно.

Из последнего:

Alenka Value.

Идея с префами Сургутнефтегаза, на которую был сделан сильный акцент в 2023 году, для нас практически завершена. 

Подождем еще рекомендацию по дивидендам в качестве заключительного аккорда.

Возможно, идея будет вновь актуальна позднее. Сделаем апдейт.

Переключаемся на "обычку" 

Сильное начало 2024 года позволяет нам вернуться к классической Value-стратегии.

Тем более перегретый рынок нас подталкивает к этому.

Концентрация на недооценённых крепких бизнесах, без долга, с низкими мультипликаторами, высокой отдачей на капитал.

Такой портфель дает чувство уверенности в любой турбулентности.

EV/EBITDA < 3,0

Долг/EBITDA < 1,0 (желательно наличие денег вместо долга в эпоху высоких ставок).

P/E < 5.0

P/Bv < 1.5

ROE > 20%

Плечо теперь небольшое и хеджируется шортом.

По методу Стенли Дракенмиллера.

Наших антифаворитов вы знаете. 

Чтобы вам было удобно, ниже приведем ссылки на актуальные посты.

Мечел - Положение дел хуже чем летом, а акции выше, как это возможно?

АФК Система - Серия непонятных сделок внутри группы

Также нам не нравятся по текущим ценам Фосагро, ОГК-2, Сегежа.

Теперь, что в целом нравится:

Gloabaltrans Запись N48. Globaltrans возможности консолидации сектора на базе крепкого игрока

ИнтерРАО Компенсировали потери в трейдинге и скопили одну капитализацию

ММК  Результаты указывают на недооценку... ММК и Оборотный капитал наводит туману, как в ТМК

Ростелеком Бизнесы растут, но растет и CAPEX

Сургутнефтегаз АП "Банк" почти сравнялся с "нефтегазом"

Сургутнефтегаз АО  Очень дешевая компания

Alenka Dividend (без плеча)

Для стратегии важна динамика ставок, а здесь улучшений пока не ожидается.

Портфель пока на 100% в акциях.

Однако жениться на бумагах в наши планы не входит. Пока подождем активность инвесторов в рамках дивидендного сезона.

Расчетная дивидендная доходность на портфель ≈10,5% (после уплаты налога) в 2024 году - это очень слабо в условиях ключевой ставки в 16,0%.

Если привлекательной дивидендной доходности не останется, то не постесняемся частично перейти в ОФЗ или крепкие LQDT под высокий %%.

Дивидендных супергероев с дивдоходностью выше бенчмарка ОФЗ10Y практически не осталось.

Супер-герои 2025, тема отдельного поста.

В этой стратегии нас интересует форвардная дивидендная доходность.

Низкий P/E желателен, но не обязателен.

Интересных бумаг уже мало.

В очередной раз отметим, что произошедшее за последние два месяца отрезвление рынка бондов усложняет перспективы для стратегии.

Однако, на наше удивление, дивидендный подход все еще остается рабочим и превосходит динамику индекса.

Эффект инерции или беруши в ушах инвесторов во время выступлений Набиуллиной?

Только 2024 год.

МТС заменили на ММК.

Пост про ММК - ММК дивиденды 2023 год. Фактор оборотного капитала. Главное - это будущая отдача от CAPEX.

Пока портфель на 100% в акциях, но уже все подорожало.

Некоторые бумаги уже на карандаше на продажу.

Кэш под надежный высокий %% может сейчас принести больше пользы.

Вернули портфель в раздел "Мои Инвестиции"

https://alenka.capital/invest/port-1791/

Будем считать дивидендную лавину на счет в 1 млн рублей.

Alenka Dividend (с плечом) теперь дублирует Alenka Dividend (без плеча), только объем позиций в 2 раза больше + шорты для страховки, чтобы не повоторился февраль 2022.

Alenka Bonds&Stocks

Alenka Bonds&Stocks - это наиболее защищенная стратегия, но и, при этом, не сверх-консервативная.

Для тех, кому начинают сниться кошмары или появляется хандроз от обычной рыночной турбулентности.

Доля пуленпробиваемых LQDT сегодня 50% от капитала.

ОФЗ нас пока не привлекают. Но следим.

Защищённый и консервативный портфель пока обгоняет индекс практически в 2 раза в 2024 году.

Уже можно просто купить на 100% LQDT и получить по году 30+%, но мы целимся выше.

Планируем придерживаться осторожного подхода пока вводные не улучшатся, или цены на акции не станут ниже.

В перспективе состав акций будет по-прежнему комбинацией из Value, Dividend и Growth подходов, что приносило хороший результат в прошлом.

Портфель в разделе "Мои Инвестиции"

https://alenka.capital/invest/port-1792/

Alenka Growth

Без изменений в составе.

Нам также нравятся Делимобиль, Etalon, Лента, Хэндерсон, но купить их технически пока нельзя. Сomon постепенно добавляет новые бумаги, но эшелоны тут не любят.

Акции есть в составе ПИФа.

Группа акций роста существенно лучше индекса.

Динамика ПИФ «Аленка-Капитал» в качестве ориентира для стратегии Alenka Fund (почти дублирует состав ПИФа).

Подход тот же, что и на Alenka Growth, но более широкая диверсификация.

По правилам ПИФа каждая позиция ограничена 10%, а на Alenka Growth ограничений нет.

Snickers Mining

Без изменений в составе.

Смотрим на усиление доли золотодобытчиков или возможную альтернативу Newmont.

За месяц газовики подорожали, а Netflix подсдулся.

Портфель превысил пик в долларах.

Будем гнуть свою линию дальше.

Ждем в июне Investor Day в VEON.

Результаты с момента запуска стратегий.

Всем больших успехов!

Данный обзор не может рассматриваться или использоваться как индивидуальная инвестиционная рекомендация. ALENKA CAPITAL не осуществляет деятельность по инвестиционному консультированию и не является инвестиционным советником.

Несмотря на то, что данный материал был подготовлен с максимальной тщательностью, ALENKA CAPITAL и Марламов Э.Т. не могут гарантировать достоверность и полноту включенной в обзор информации. ALENKA CAPITAL и Марламов Э.Т. не несут ответственности за убытки от использования информации, содержащейся в данном обзоре