ММК поглотил активы Белона

История M&A преобразований.

По аналогии с Системой-Башнефть в виде наших фирменных схем.

Первый раз я прочитал про Белон в обзоре Антанта Капитал летом 2007 года.

Обзор назывался "Белон угольный венчур".

Акции стоили 10 рублей (1000 до сплита) и там была довольно интересная история.

Ожидался амбициозный рост добычи, плюс это был последний независимый угольщик (до этого их все расхватали металлурги в 2002-2007 годах).

Осенью 2007 СМИ написали, что ММК купил 10,75% акций Белона. Вот небольшой очерк из обзора Антанты.

Однако, 10,75% акций на ММК официально не были оформлены. Сделка усложнилась. ММК купил 50% акций в оффшоре который держал 82,% акций.

В марте 2008 года Группа приобрела 50% пакет акций в кипрской компании Onarbay Enterprises Ltd, владеющей 82.6% долей в ОАО «Белон», производителе угля, расположенном в Российской Федерации, за денежное вознаграждение в размере 234 млн. долл. США

Новый акционер выставил оферту по 36,6 рублей (3660 рублей до сплита). Но никто из наивных миноритариев не принес бумаги на выкуп ))

https://www.kommersant.ru/doc/914121

По мнению руководства «Белона», которое сообщила пресс-служба группы, «этот факт свидетельствует о высокой степени интереса к компании со стороны акционеров, а также их уверенности в дальнейшем росте стоимости акций компании и реализации „Белоном“ объявленных планов по увеличению производства и основных финансовых показателей». В ММК также с одобрением отнеслись к решению совета директоров угольной компании и позиции миноритариев. «Можем согласиться с рекомендацией совета директоров, что акции „Белона“ еще не достигли своего исторического максимума», — отметила пресс-секретарь Владимира Рашникова Елена Азовцева. Вместе с тем, сказала она, «будут или не будут проданы акции миноритариев, для ММК не принципиально с точки зрения контроля и управления компанией».

На самом деле оферту выставили по средней, а сам ММК купил примерно по 12,4 рубля за акцию.

В Белоне прошло дробление акции 1 к 100, планировалось IPO! Но планы изменились из-за кризиса 2008.

Далее, в конце 2009, уже после кризиса, ММК выкупает у Доброва вторую половину Onarbay, примерно за 19 рублей в пересчете на акцию Белона.

В 2010 ММК решил сделать из Белона свой угольный дивизион. Белон производил и энергетический уголь, поэтому энергетические шахты продали.

Покупателем выступил СДС-уголь. У Белона остался только металлургический уголь.

Тут очень важна сумма сделки.

То есть ММК потратил 234 + 309 млн. долларов, всего $543 млн.

Потом энергетическая часть Белона была продана (самим Белоном) за $280 млн.

В 2011 в структуре акционеров Белона обнаружился сам ММК с долей в 5,1% акций.

ММК создал дочку MMK-Mining куда перевел контроль в Белоне и австралийскую железорудную дочку Flinders Mining. Может не все помнят, но ММК купил за $537 млн. этот стартап и прогорел. Планировалось вложить $1 млрд. и получить ГОК с добычей в 15 млн. тонн руды.

«Я уверен, что Flinders станет ведущим производителем железной руды в Австралии», — заявил председатель совета директоров и основной владелец ММК Виктор Рашников.

Аналитики солидарны, что за австралийскую компанию ММК платит очень дорого, но приобретение того стоит: сейчас «Магнитка» обеспечивает свои потребности в руде только на 30% и закупает ее у казахстанской ENRC, «Металлоинвеста» и «Северстали»

. «Через несколько лет ММК может поставлять руду из Австралии в Магнитогорск и обеспечить себя рудой на 100%»,— говорит Олег Петропавловский из БКС. Правда, стоимость перевозки тонны сырья будет составлять $65—70. Поэтому такой вариант актуален только в том случае, если внутрироссийская цена на руду достигнет $150—160 за тонну, подсчитывает аналитик. Сейчас цена ниже — $100—110 за тонну.

Но у компании есть и другой перспективный рынок сбыта, считают эксперты. «ММК сможет продавать руду с месторождения в Китай, где ее цена из-за высокого спроса уже составляет $150—160,— говорит Вадим Астапович из «ВТБ Капитала».

Появилась идея, о том, что ММК готовится к squeeze-out в Белоне.

То есть так оно и было, только потом ММК почему-то передумал.

Далее, стратегия ММК в отношении Белона вновь меняется.

В 2013 компания продает Разрез Новобочатовский.

https://www.kommersant.ru/doc/2360276

ММК увеличил долю до 95%. Платил приличные деньги. 9,53 рубля за акцию.

Схема приняла вот такой вид

Мой друг звонил в ММК и там сказали что-то типа "ждите оферты не продавайте акции".

Он так и просидел в них, и только недавно продал.

Также я читал, что CFO ММК Сергей Сулимов говорил, что компания рассматривала продажу Белона, но покупатель так и не решился. 

В 2015 ММК вновь меняет планы. Выкупает допэмиссию Шахты Костромовская, размывая Белон.

То есть доля Белона оценивалась в 20 млн. рублей!!! 

Далее происходит вот какая штука.

Беловская обогатительная фабрика переименовывается в ММК-Уголь.

Одновременно все акции Белона ММК переводит на баланс MMK-Mining.

И самое интересное. Происходит допэмиссия ММК-Уголь, куда ММК и Белон вносят свои доли в трех шахтах.

То есть Белон потерял почти все активы. Все угольные предприятия теперь под прямым контролем ММК.

Это сказалось на финпоказателях. Их теперь просто нет, Белон это просто фирма у которой миноритарный пакет в ММК-Уголь.

Акционеров жаль. Возможен ли выкуп по нормальным ценам? Трудно сказать, в теории все возможно.

Ранее много-много раз писали, что надо держаться от Белона подальше.