ТМК отчет за 1-й квартал 2017 по МСФО

Компания никак не может выйти из кризиса.

Компания никак не может выйти из кризиса.

Стоит дорого, а показатели не растут, несмотря на нефтяное оживление.

 

 

Производство в стагнации. Но судя по комментариям менеджмента должен начаться рост.

 

Компания уверяет, что это общеотраслевой спад.

Следовательно возникает "недоинвестирование" и копится спрос.

Главные конкуренты чувствуют себя еще хуже.

 

 

Начался ли разворот цикла? Многие инвесторы, как я понимаю, ставят на эти акции, тем более график манит.

 

 

 

Возможно дно позади, но разворот пока не виден. Относительно 1-го квартала 2016 хороший рост показателей в долларах. Посмотрим что будет во втором.

 

Прогноз

- ТМК подтверждает свой предыдущий прогноз на 2017 год и ожидает, что в целом показатели рентабельности сохранятся на уровне прошлого года, а финансовые результаты будут выше по сравнению с 2016 годом за счет значительного улучшения показателей деятельности Американского дивизиона Компании. 

Комментарий Генерального директора ТМК Александра Ширяева:

«Мы рады констатировать, что в первом квартале 2017 года Компании удалось обеспечить высокие результаты деятельности. Первый квартал явился переломным для нашего Американского дивизиона, который вышел на устойчивую прибыль благодаря улучшению рыночной конъюнктуры в США, где мы являемся одним из ведущих поставщиков премиальной трубной продукции для нефтегазовых компаний.

Мы уверены, что нарастание положительной динамики на рынке США обеспечит для Группы еще более высокие показатели во втором квартале, по мере того, как дальнейшее восстановление рынка будет содействовать росту объемов реализации труб OCTG — одного из основных продуктов ТМК».

 

Самое главное считаю вот что.

  1. Америка ожила. Видимо сланцевикам там было туго при нефти в $30. Смотрим, была убыточна в 2016

 

Выручка почти утроилась. Российский дивизион наоборот сдал. Компенсирует рост Америки спад в России? Очевидно нет.

 

 

2. Долговая нагрузка. Компания, как мы помним, в феврале 2017 провела SPO. 

По сути ВТБ в 2015 купил новые акции у ТМК с правом того что может вернуть их с процентами. То есть такая форма кредита. Эти бумаги перепродали в рынок.

В акционерах кстати сидит РОСНАНО. Это та пакет также со временем может оказаться в рынке.

Так вот, выкупать акции у ВТБ не пришлось. Но все равно долг огромный. В секторе хуже только Мечел, но он еще не отчитывался за 1-й квартал и ТМК может стать самой закредитованной в отрасли! Это надо учесть.

Долг/EBITDA = 4,8

 

 

Долг подрос с долларах из-за того что он на половину рублевый.

 

 

Что с диаграммой стоимости?

EV/EBITDA = 7,2

P/E = 7,0 

 

 

Для справки, НЛМК обогнал Северсталь по стоимости и капитализации.

А ЧТПЗ кстати более эффективный трубный бизнес и более дешевый и всегда им был если вы следите за диаграммой в черной металлургии изначально.

 

Какие сценарии роста есть для ТМК?

  1. Бум в нефтедобыче.
  2. Девальвация при растущей нефти.
  3. Продажа американского дивизиона и гашение долга.
  4. M&A.
  5. Делеверидж.

 

Про нефтедобычу комментировать нет возможности, сценарии 2, 3 и 4 маловероятны.

Плавное погашение долга может занять годы.

 

Все очень просто.

EV ТМК и ММК 1 к 1,6 а EBITDA 1 к 4. 

При этом ММК не платит проценты (долг 4% от EV), а у ТМК сильная закредитованность ( долг 68% от EV)

 

Комментарии

БКС пиарит ТМК без конца, потенциал роста 60%!
Я помню такие же слова в августе (или около) 2016 - какой плохой актив ТМК и сравнение с дешёвым ММК.
С тех пор котировки ТМК выросли на 60%, а ММК на тех же уровнях.
Вы из БКС что ли?
ММК оказался явно более прибыльной бумагой с момента появления идеи, может так и было в августе 2016 (зачем-то вы "случайно" выбрали самое дно ТМК), но я последовательно писал и в любом другом месяце то же самое - ММК лучше ТМК.
Почему сразу из БКС? Я вообще к финансовой индустрии отношения не имею - я частный инвестор.
И выбрал я не дно ТМК, а момент когда подписался на Алёнку и начал читать аналитику на этом сайте. Запомнилось просто про ТМК и ММК - вот и котировки сравнил.

И мысль как раз в том, что если то что "лучше" ведёт себя хуже чем то что "хуже", значит есть какая-то фундаментальная проблема в подходе к оценке.
Там была банальный разгон под SPO. Это видно и по всплеску в начале 2016.
Плюс народ любит график - на них ТМК смотрится дешево.
Scroll to Top