Срез по дочкам Россетей за 2016 по МСФО

Срез по дочкам Россетей. Все отчитались по МСФО за 2016.

Срез по дочкам Россетей. Все отчитались по МСФО за 2016.

Рассмотрим общие тенденции внутри холдинга.

По выручке практически взят рубеж в 1 трлн рублей.

Тренд очевиден. Исключив фактор ФСК, видно, что выручка региональных сетей также растет.

Бросается в глаза, что доля ФСК в общей выручке с каждым годом все больше.

По прибыли новый максимум - 100 млрд рублей, из них 68 млрд рублей – ФСК. Могло быть и больше.

По региональным сетям год не рекордный, однако все очень близко. Кавказ и МОЭСК подкачали.

 2010-2011 год были лучшими по прибыли, тогда же были максимумы по акциям. Сейчас все отрастает. С минимумов 2015 капитализация МРСК выросла в 2 раза со 100 до 200 млрд рублей (35 млрд рублей дала Ленэнерго). ФСК не в счет.

Интересно есть ли компании-лидеры, которые превзошли показатели «золотых» 2010-2011? Их три, это ФСК, МРСК Волги и Ленэнерго. В целом дела в секторе улучшились.

Но акции далеки от пиков. Почему?

Все нарастили долг. Гасить начала только эффективная Волга. Ленэнерго спаслась. МОЭСК и Центр выделяются.

Общий долг (без ФСК) с 2010 вырос с 120 млрд до 277 млрд рублей.

По EBITDA 2016 год слабее 2015, бросается в глаза спад в МОЭСК, иначе был бы обновлен пик.

В принципе можно сказать, что EBITDA поступательно растет (2014 - курсовые разницы), но весь рост видимо съедается %%.

EV на новом максимуме, что в принципе справедливо. Что будет если начнут гасить долги?

EV/EBITDA (Без ФСК) = 3,2.

Долг/EBITDA (Без ФСК) = 1,9.

Дёшевы с 2011, в 2014 курсовые разницы исказили график, в 2016 EV/EBITDA (Без ФСК) снижалась до 2,1, аномально дешево, но это среднее, внутри холдинга есть фавориты.

Лидеры и аутсайдеры внутри холдинга:

Выводы:

   -Эффект делевериджа может иметь место. Показатели выросли с 2010, но весь положительный эффект съедается %%. Что будет если компании начнут гасить долг?

   -Внутри холдинга разная динамика: одни МРСК стагнируют, другие растут, интересны МРСК Волги, МРСК Урала, МОЭСК, МРСК ЦП, Ленэнерго.

   -За счет ФСК можно и дальше спасать региональные МРСК. Пример Ленэнерго и Кубани показателен.

Комментарии

Какие цели по МРСК Волги видите к январю 2018 ?
Элвис, и снова спасибо. В очередной раз поражает МАССИВ собранных и обрабатываемых данных!!!
+1
Очень крутой обзор.
Как всегда - очень интересно! Спасибо.
Элвис, спасибо!
Спасибо, классный обзор!
Scroll to Top