RUSAL plc. отчет за 1-й квартал 201

Долгожданный отчет за 1 квартал. Посмотрим, как отразился на финансовые показатели рост цен на алюминий.

Примерные цифры уже вырисовывались после операционного отчета. Тогда мы писали, что даже несмотря на укрепление рубля маржа выросла: https://alenka.capital/post/rusal_operatsionnyiy_otchet_za_1_y_kvartal_2017_21909/ Все так и вышло.

 Итак, основные цифры, все показатели приросли:

Главное это EBITDA +52% к 1 кв 2016 и это при том, что из-за укрепления рубля себестоимость в $ подросла.

Знаменитая таблица от Ренессанса чувствительности EBITDA от курса и цен. Выходит на практике все оказалось даже оптимистичней. Форвардная EBITDA 1 кв 2017 при алюминии 1949 $/т и курсе 1$ = 55,8р дает ~$1900 млн EBITDA за год, а не ~$1600 млн.

Даже небольшой рост металла и доллара даст резкий скачок в EBITDA.

Выручка ожидаемо подросла, а вот прибыль, странно, слабовато. 

Потеряли аж $230 млн на фьючерсах. Нормализованная прибыль $434 млн и вот это уже достойно.

Долг гасят очень медленно, по сути он такой же как в 1 кв 2016.

Долг/EBITDA = 5,0

Если во 2 кв 2017 заработают не меньше, то Долг/EBITDA упадет до = 4,5. А вот дальше, чтобы опустить ниже, нужен либо рывок в прибыли, либо гасить сам долг, 3 и 4 кв 2016 были сильными.

Все это конечно без учета доли в ГМК НН.

EV/EBITDA = 9,4, было 10,0, немного улучшился, все равно много. Опять доля ГМК НН не учтена.

С учетом доли в ГМК НН - EV/EBITDA равна 5,4

Менеджмент отмечает, что со 2-го полугодия Китай закроет кое-какие мощности. Актуален ли пример с коксующимся углем? Сложно сказать, но в любом случае это окажет влияние.

Что тут главное, по текущим Русал дорог и не гасит долг, но только алюминий выйдет к 2200-2300, а доллар вернется к 60-62 рублям, то ~3$ млрд все изменят.

Возможно акции Русала выигрывают от роста доллара даже больше акций Сургутнефтегаза.