Евгений Забродский

Наблюдения за зависимостью USDRUB от Brent

Автор: Евгений Забродский

Добрый день, инвесторы!

Предлагаю взглянуть на зависимость USDRUB от Brent на протяжении последних нескольких лет. 

Сразу хочу сказать: для тех кому важны только инвест-идеи и советы как заработать, вряд ли этот пост будет интересен. Я специально решил опубликовать его в выходной день, чтобы не отвлекать внимание от разборов отчётов.

Я часто встречал комментарии, что давно пора перестать смотреть на доллар, ведь мы живём в России, покупаем детское питание за рубли и всё остальное тоже за рубли. Не хотелось бы писать много слов чтобы кого-то в этом разубедить - этот пост предназначен для тех кто на курс доллара всё-таки иногда смотрит и понимает зачем это делает.

Ни для кого не секрет, что стоимость доллара в рублях существенно зависит от цены на нефть. Посмотрим на эту зависимость начиная с 2014 года - когда всё пошло "не так" и ЦБ объявил о переходе на плавающий курс:

Зависимость хорошо видна, но можно заметить, что линия описывает её далеко не идеально. По горизонтали Brent в долларах, по вертикали курс доллара в рублях. Цвет показывает насколько точка "свежая". Светлые точки - недавние значения, тёмные - то что было давно (с начала 2014 года).

Отбросим 2014 и 2015 год и посмотрим на данные начиная с 2016-го. Кроме того, нарисуем линию для каждого года отдельно, чтобы проследить как эта зависимость менялась от года к году:

Мне кажется довольно интересным то, как резко изменилась эта зависимость в 2017-м году. Если в 2016 году зависимость относительно неплохо согласуется с решением ЦБ о плавающем курсе, то в 2017 создаётся впечатление искусственной стабилизации. Я не могу судить, действительно ли эта стабильность была искуственной или баланс импорта/экспорта, покупки валюты минфином, продажи валютной выручки экспортёрами и прочие неизвестные мне факторы так ловко зажали курс рубля в диапазоне 56-62, при изменениях нефти от 45 до 65 долларов за баррель, но на свободно плавающий курс не очень похоже.

В 2018-м году мы видим похожую картину с небольшим отклонением, но и данных пока что мало - заканчивается первый квартал.

Я решил попробовать выделить области с разными тенденциями, применив алгоритм кластеризации, вместо того чтобы чётко разграничивать группы данных по годам:

Данные разбил на 4 группы. Цвет показывает год, к которому принадлежит точка, символ - группа, к которой точка принадлежит по характеру зависимости.

Боюсь запутать всех пояснениями, но если кратко - большая часть 2017-го года так же как и на предыдущей диаграмме отражает удивительную стабильность курса рубля по сравнению с предыдущим периодом. А с конца октября 2017-го года по сегодняшний день (период выделен крестиками) зависимость примерно соответствует группе красных треугольников (часть 2016-го года).

Какие из этого можно сделать выводы?

1) Похоже, ЦБ настроил свои инструменты, позволяющие взять курс доллара под контроль - не думаю, что такая зависимость возможна при абсолютно свободно плавающем курсе. 

2) Возможно, я упустил важный аспект анализа - бивалютную корзину, ведь евро какое-то время укреплялся и надо смотреть на стоимость бивалютной корзины в рублях, а не на курс доллара. По-идее, на этом пункте я должен всё стереть, отложить публикацию и вернуться к расчётам, но сейчас времени нет, откладывать в долгий ящик не хочется. Кроме того, думаю динамика EURUSD влияла и на стоимость нефти в долларах, поэтому косвенно учитывается. В общем, всё непросто. 

3) Предположительно, укрепление рубля ниже 55 рублей за доллар не очень вероятно и в случае отсуствия существенных шоков, курс будет удерживаться в коридоре 56-62 (плюс-минус погрешность), как это было в 2017 и происходит 2018.

4) Если допустить, что зависимость, которую мы наблюдаем в последней группе (зелёные и голубые кресты) будет сохраняться, можно построить прогноз курса рубля в зависимости от нефти:

brent usdrub
40     65.37
45     63.85
50     62.33
55     60.82
60     59.30
65     57.78
70     56.26
75     54.74
80     53.22
85     51.71
90     50.19

плюс/минус 75-80 копеек погрешность.

Повторюсь, скорее всего, при существенных отклонениях нефти от наблюдаемого диапазона, зависимость сломается, достаточно посчитать сколько будет стоить баррель в рублях при 40 долларов за баррель и прогнозном курсе (2600 рублей - маловато будет). 

В заключение, предлагаю посмотреть на график стоимости барреля в рублях с 2014-го года.

Вернулись на уровни 2014-го/начала 2015-го года. Цветом я выделил стоимость барреля в долларах - нынешние 4000 рублей за баррель достигнуты при более низкой цене нефти в долларах и более слабом рубле.

Всем спасибо за внимание!

Индекс Мосбиржи vs Brent
Динамика RUSAL, ALCOA, CHALCO, Aluminium в сравнении

Комментарии

Спасибо
Спасибо, очень интересно!
Спасибо, ознакомлюсь!
Спасибо. Я несколько лет мониторил курс на ЦБ РФ и около года назад начало появляться ощущение, что курс стал менее волатилен. Теперь это видно гораздо наглядней.
Всё очень просто: 1. Ищите кому это выгодно. Зависимость была высока, когда нефть падала. Когда она растет, а вместе с ней и расходы бюджета, то выгоднее, чтобы курс не так быстро падал. 2. Любая лапша на уши о "плавающем курсе", особенностях денежно-кредитной политики и всех бюджетных решениях говорится не для внутреннего рынка - если будет курс завышенным по мнению Запада, то это даёт возможность надавить на нас через положения ВТО, как неоднократно делались нападки на Китай. А так всё логично - это плавающий курс - рынок "сам регулирует". )))) 3. Все понимают, что рост нефти не постоянен и не на долго, поэтому нужно "косить пока роса", т.е. не только для того, чтобы вкладываться в проекты "послания", но и накапливать очередной "резервный фонд", и параллельно подкупать золотишко - всё меняется и Китай делает важные стратегические проактивные шаги, пока наши чухают репу и реагируют во всём кроме экономики...(((
Спасибо,Евгений! Не могу сбросить все доллары, жду когда "выстрелит" цена.И уже сомневаюсь в этом.
Смотря какие цели, если доллары есть - это хорошо.
Сбережения на пенсию(не шутка).
Ясно. В таком случае, акции экспортёров выглядят однозначно лучше.
По теме - https://zhu-s.livejournal.com/408858.html
Там интересна оценка влияния валютных интервенций Минфина, отсекающих сверхплановые нефтегазовые доходы бюджета в резервы.
Спасибо за ссылку!
считаю, что курс бивалютной корзины не стоит учитывать - в настоящее время нефть торгуется только в долларах, поэтому влияние евро несущественно.
Я полагал, что укрепление евро влияет на саму цену нефти в долларах. Но я всё же бегло попробовал подставить бивалютную корзину вместо доллара - стало только хуже.
Спасибо, интересный разбор!
Прогноз самого Минфина до 2020 года 80 руб. за долл. С вероятностью 100 %, где-нибудь там и будем
Я не знаком с этим прогнозом, но за два года многое может измениться.
Scroll to Top