ММК телеконференция по итогам 1-го квартала 2016.

Менеджмент ставит на сокращение долга.

Послушал запись конференции.

http://mmk.ru/for_investor/financial_statements/

Моя идея была изначально как раз в делеверидже ММК. То есть компания гасит долг, на размер сокращения долга вырастает капитализация.

Плюс скрытые ожидаемые драйверы роста в виде изменения дивидендной политики, продажи активов, изменения положения в индексах в связи с ростом ликвидности и капитализации.

Долг упорно уменьшается. Я ожидал меньшего сокращения в 1-м квартале. Уже меньше $1 млрд.

Моя идея выглядит так. Как вы видите стоимость с 2014 стоит в районе $5000 млн. Мы не гадаем, вырастет ли стоимость, придет ли переоценка, когда по всему рынку поднимутся мультипликаторы, пусть отсатеся EV/EBITDA=3 и никто этого не видит, мы  не пытаемся рассуждать о Китае, мы просто используем расчеты.

Через некоторое время, думаю это займет около года, долг исчезнет, а капитализация вырастет до $5 млрд. или $0,45 за акцию.

Так вот менеджмент все телекоференцию только про это и говорил. То есть про приоритетное гашение.

1. Общий долг $1606, но есть акции FMG, деньги и депозиты, всего на $677 млн. Чистый долг $929 млн.
2. Будет сокращаться общий долг - ВСЕ деньги и депозиты будут потрачены на гашения долгов еще до истечения срока.
3. Первоочередное это гашение дорогого кредита висящего на турецком заводе по 5% в USD. Можно рассматривать это как предпродажную подготовку.
4. Акции FMG продаются, от продажу 2% получена прибыль $68 млн. На вопрос корреспондента Ведомостей Виталия Петлевого о результатах инвестирования Сергей Сулимов сказал что пакет покупался в 2006-2007 приблизительно за $200 млн. Сейчас 5% стоят $370 млн., FMG недавно поднимались выше и пакет стоил даже дороже.  Сулимов сказал что про оставшиеся 3% он не может говорить из-за правил австралийской биржи, но ясно что теперь пакет пойдет в рынок или Vale.
5. Никаких специальных дивидендов... пауза.. (я сразу подумал что Альфа нафантазировала про спецдивиденды от продажи MMK-Metalurji) ..именно от продажи FMG не будет, все пойдет на погашение долга. И вообще это non-core актив, и мы продаем его в плюс в отличие от российских коллег (профукавших миллиарды на иностранных инвестициях).
6. К июлю обещают существенные изменения в структуре долга.

То есть к июлю структура стоимости компании изменится.

Про дивиденды сказал, что если бы платили за 2015 по новым правилам (30 FCF вместо 20% прибыли по МСФО) то дивиденды были бы в два раза больше чем по строй дивполитике..

Отдельно хочется отметить что из-за существенного сокращения процентов и капиталовложений впереди свободный денежный поток (FCF) в перспективе будет только расти.

Если он сохранится на уровне 2015, то компания заплатит за ближайшие 13 месяцев (три дивидендных платежа 2015H2, 2016H1 и 2016H2) примерно 2,05 рубля дивидендов. Приятный бонус для цикличной компании. Очень приятный.

Посмотрим как отличается чистая прибыль по МСФО и FCF и дивиденды рассчитанные по ним. Данные в млн. $.

В 2012 прибыль $0 млн. а небольшие дивиденды платили - это потому что внутри года прибыль была.

Также говорили об общей ситуации. Май и июнь буду шоколадными. 3-й и 4-й квартал может быть откат, но не хуже чем в 4-м квартале 2015. И вообще смотрим на ситуацию очень позитивно (Сулимов).

В ближайшее время будем зарабатывать $100-150 EBITDA с тонны стали (12,236 млн. тонн в 2015), а китайцы около нуля.

ММК традиционна работает на внутренний рынок, но в 1-м квартале из-за высоких цен на внешних рынках отправили сталь аж во Вьетнам.

Теперь сравним ММК с Северсталью (НЛМК еще не отчитался)

Выбор очевиден.