ММК и предстоящие отчеты за 2-й и 3-й квартал 2019. Долой аналитику в стиле "акына" и что можно посчитать частному инвестору

Это не инвестиционная идея, а просто мысли вслух.

Нужна ваша консультация, если кто делал примерные расчеты.

1. Подорожала железная руда.

У ММК самая низкая степень вертикальной интеграции, чем всегда объяснялся его дисконт.

Вот тут видно, что происходит с EBITDA с тонны, когда растет себестоимость и падает цена на сталь.

2. Макроэкномика хромает.

Многие экономисты с именем, в частности Кирилл Тремасов, отмечают риски технической рецессии в России.

То есть 2 квартала ВВП будет падать, хотя вроде бы и кризиса нет.

Отмечается статистический спад в грузоперевозках у РЖД.

Идет спад продаж у АвтоВАЗа.

Нет бума и в недвижимости.

Косвенно это намек на легкое затоваривание.

3. Спад дивидендов LTM.

Если оглядываться назад, то ММК заплатил аж 6,59 рублей за 12 месяцев. Или 5,73 чистыми.

Почему же еще акции не стоят 60 рублей?

ММК перешел на выплату дивидендов от FCF.

Все рады.

У меня такое ощущение, что никто не допускает, что показатели у компаний могут падать, даже прибыль Сбербанка.

Несмотря, на относительно, слабый 1-й квартал 2019 https://alenka.capital/post/mmk_otchet_za_1_y_kvartal_2019_po_msfo_slabee_sektora_47012/

FCF был большой

Это связано с оборотным капиталом.

Для сравнения год назад

Думаю оборотный капитал восстановится, плюс есть риски роста запасов (см. пункт 2)

То есть и будет спад, а может и отрицательный FCF.

Может кто считал или попробует посчитать, если исходить из того что производственные показатели будут на уровне 1-го квартала.

CAPEX в 1-м квартале составил менее 1/4 от целевого.

Думаю будет $200 млн. во втором.

Дивиденды от FCF это честно, но надо знать что бывают периоды когда это 0 рублей.

$700 млн. FCF это 3,43 рубля чистыми их которых 1,29 уже выдали в 1-м квартале.

4. LTM показатели будут падать, а это давление на мультипликаторы.

Рекордные 2-й и 3-й квартал перебить не удастся никак.

5. Риски SPO.

НЛМК провел SPO, EVRAZ уже два, а у Северстали вышли конвертируемые бонды

ММК в хвосте индекса и рост FIF им нужен, особенно на случай циклического спада в секторе.

Аналитика в стиле акына (как говорит Игорь Шимко), когда констатируют что вышло и как это хорошо или плохо это не так интересно или полезно, зачастую просто бесполезна.

А вот понять какие будут показатели сложнее. Мы сделали попытку в ММК.

Что думаете про ММК и вообще про предстоящий период отчетностей?

Я в шорте, но пока не могу оценить масштаб движения и будет ли оно.

Это не рекомендация, может быть все вырастет.


Данный обзор не может рассматриваться или использоваться как индивидуальная инвестиционная рекомендация. ALENKA CAPITAL не осуществляет деятельность по инвестиционному консультированию и не является инвестиционным советником.

Несмотря на то, что данный материал был подготовлен с максимальной тщательностью, ALENKA CAPITAL и Марламов Э.Т. не могут гарантировать достоверность и полноту включенной в обзор информации. ALENKA CAPITAL и Марламов Э.Т. не несут ответственности за убытки от использования информации, содержащейся в данном обзоре

Комментарии

Дак можно дополнить ценами на горячекатанную и арматуру - хотя бы с Шанхая.
И все примерно становится ясным.
Ну и новости с Китая также - в ветке у Ленара красиво написано.
《шутка》Элвис одной статьей ушатал ММК на 2%《/шутка》
Тоже в шорте, много писал об этом.
Пока и канал хорош по та и по фа отчет должен вломить
Сергей, какая ваша средняя если не секрет?
46+.
если найти мои старые записи, там я рисовал 2 канала, широкий 42-48, и более узкий 44-46.
Раньше играл эти коридоры от лонга, тк коньюнктура рынка была позитивной, сейчас с этой рудой, вот уже который раз играю от шорта.
Но лишний раз скажу, что шорт это зло и не надо играть шорты, много денег это не приносит, а вот убытки можно схватить приличные.
Это да, но тут как пойдут дела. Спасибо
Сергей, здравствуйте! Не подскажете, где можно почитать Ваши записи?
блог и ветка на мфд в основном, если брать личные записи.
По поводу руды возможно у них долгосрочные контракты, эт я к тому может не так всё плохо будет)
Еще нельзя забывать, что руду можно заменить дешевым ломом ;-)
У ММК сильная ломозаготовка
Не в теме, но сдается мне, что лом примерно как кислородная маска.
Контракты есть и пролонгируются. Но есть и те, что закончились в 1ом кв 2019. По теме контрактов и обеспеченности сырья есть соответствующий раздел в годовых отчетах:


"Обеспечение потребности ПАО «ММК» Характеристика рынка сырьевых ресурсов В 2018 году индекс железной руды содержанием 62% Fe снизился год к году на 2$/т (-2%), однако в мире возросла премия на руду содержанием 65% Fe на 5$/т (+31%), премия на окатыши в Атлантическом регионе (поставки преимущественно в Европу) на 15$/т (+34%) и премия на окатыши в КНР на 25$/т (+78%). Внутренний рынок России отреагировал перезаключением годовых контрактов с учетом мировых тенденций по росту премий. Данное изменение повлекло рост год к году на 16% по окатышам и на 12% на аглосырье, средневзвешенная цена закупа ПАО «ММК» по окатышам выросла на 8% и по аглосырью на 10%. Продолжился рост мировых индексов на угольные концентраты, так индекс Premium Low Vol год к году +19$/t (+10%), Semi-Soft, который рассматривается российскими экспортерами как сопоставимый для углей газово-жирной группы - +16$/t (+15%), индекс экспортируемого КНР кокса, как производная угольных концентратов - +42$/t (+13%). Внутренний рынок России также закончился ростом год к году на 14%, средневзвешенная цена закупа ММК – на 8%. Индекс импортных поставок металлолома в Турцию (CFR) вырос году к году на 39$/т (+13%), индекс лома, поставляемого в Турцию из Черноморского региона на 48$/т (+17%). Индексы на товары «субституты» так же выросли: чугун на 42$/т (+13%), ГБЖ на 48$/т (+17%). Рост индексов на экспорт, соответствующий рост объемов экспорта (+17%), рост объемов потребления (+5%) повлёк за собой рост цен на внутреннем рынке: в направлении экспорта на 26% и в направлении внутренних потребителей на 22%. Рост цен ПАО «ММК» соответствует росту цен внутренних потребителей."
Об обеспеченности собственным сырьём Доля использования собственного железорудного сырья в общем объеме потребления в 2017 году составила 19%; собственных углей, закупаемых ПАО «ММК» у дочерней компании ООО «ММК-Уголь», в производстве металлургического кокса – 38%. Для снижения риска неблагоприятных изменений в поставках железорудного сырья у Группы ПАО «ММК» есть заключенные ранее долгосрочные контракты с основными поставщиками. 54 О долгосрочных контрактах Ключевыми поставщиками ПАО «ММК» с фиксированными объёмами поставок являются:  ERG Sales AG (продукция АО «ССГПО», Казахстан) – долгосрочный контракт с ПАО «ММК» пролонгирован до 2020 года включительно, объём поставок железорудных окатышей и концентрата за 2018 год составляет 7,6 млн тонн. За 2019-2020 гг. поставки по договору составят 8,7 млн тонн в год;  Холдинг «Металлоинвест» (Михайловский ГОК и Лебединский ГОК, Россия) – долгосрочные договоры с ПАО «ММК» действуют до I квартала 2019 года включительно, объём поставок железорудных окатышей и концентрата по договорам составили 4,3 млн тонн в 2018 году. В I квартале 2019 год поставки составят 1,25 млн тонн;  ООО «ММК-Уголь» – договор с ПАО «ММК» действует до конца 2019 года, объём поставок угольного концентрата в 2018 году составил до 2,6 млн тонн, в 2019 году планируется 2,6 млн тонн.  ООО «НОВАТЭК-Челябинск» – долгосрочный контракт с ПАО «ММК» действует до конца 2022 года, объем поставок в 2018 году составил 3 202 млн м3 .  ООО «Газпром межрегионгаз Курган» – долгосрочный контракт с ПАО «ММК» действует до конца 2027 года, объем поставок в 2018 году составил 996 млн м 3 . Поставки природного газа по долгосрочным контрактам с ООО «НоватэкЧелябинск» и ООО «Газпром межрегионгаз Курган» обеспечивают 100% потребности ПАО «ММК».
Блин, а я в шорте Северстали...
Эта компания наоборот продает излишки жел. руды)
"Я в шорте, но пока не могу оценить масштаб движения и будет ли оно."
А как же безумие толпы и ослезагон? Не страшно? Резкая бумага аднака. Объективно - бумага дешева по мультикам? Дешева. Дивы плати 10+? Платит. А падать начнет как всегда с лагом, по факту. "Астановитесь!!!"
И еще такой момент - начали звучат недавно робкие голоса о девале бакса. Понимаю, что вангование тут не в почете. Но подумать стоит.
Акын улыбнул) Да рецессия по производству будет и будет не только в РФ.

Я бы тоже шортанул, но все же предпочту не вылезать за установленное себе правило безопасности не шортить отдельного эмитента. Шорты только против лонга (акция лонг, фьюч на Х лонг где Х менее 1, шорт индекса против депо с фишками).

Зато можно поставить бумагу в вотч-лист и ждать, когда оно загрустит. Циклический бизнес потом так же бодро восстановится.
Честно говоря меня вообще удивляет такой рост индекса при том, что в самой экономике судя по разной статистике и индикаторам все плохо. Уже и журнал Эксперт подложил соломинку и пишет, что с денежной массой беда и раньше это было предвестником обвала на рынках, и другие издания про разные моменты все чаще говорят.
Да и по работе я вижу, что в рознице все плохо (у людей денег нет и они переходят на покупки только по акции и только то, что надо). Кстати несколько удивляет, что все больше новых инвесторов с учетом статистики, что реальная зп уже какой год падает.

Потому я сейчас на всякий случай сокращаю позиции и перехожу в облигации. Может конечно ошибку делаю...
Фондовый рынок всегда с опережением реагирует на обстановку в стране. Видимо, и ВВП и реальные доходы начнут вскоре активно расти.
Для того чтобы отбить желание продать активы. можно смотреть на РТС )
Точно не ошибку. Депо из облигаций скучно будет приносить нкд вплоть до нового сезона распродаж.
А он неизбежен.
Может, об этом уже спрашивали, но не нашел. Используете ОФЗ или что другое?
ОФЗ и чуток муниципалов и крепких корпоратов
А ОФЗ какие, если можно?
Любые ближние
спасибо
Конечно распродажи будут. Но будет ли дно следующей корреции ниже текущих цен - вот в чем вопрос.
ммвб работает на внешний рынок и не имеет отношения к состоянию экономики
Это только эффект от девальвации. В 2008 все рушилось, включая ММВБ. Закладывать я на неповторение я бы не стал
Тоже уже на 60% в облигах. Распродаюсь с марта потихоньку. Но это эмоционально гораздо лучшие ощущения, чем месяцами усреднять убытки.
Мне кажется, что рынок растет на risk on на развивающихся рынках. Нерезы почти восставили уровень в ОФЗ до уровня лета прошлого года, теперь входят в акции. Правда то, что не растет Сбербанк пока эту гипотизу не подтверждает.
Он просто временно вышел из моды.
Старая, старая притча гласит, что Газпром-ага растёт последним. И не растущий Сбербанк это подтверждает...
Шортить- здоровью вредить) Шортилок всегда наказывают на рынке))
Это вы в 2008 не торговали...
На бычьем рынке всегда такие разговоры )


P.S. я всегда шорчу потенциальных жертв моды против лонга по сильным бумагам
Элвис, а что Вы шортите сейчас, кроме ММК?
Больше ничего не шортил.
Scroll to Top