ММК и предстоящие отчеты за 2-й и 3-й квартал 2019. Долой аналитику в стиле "акына" и что можно посчитать частному инвестору
Это не инвестиционная идея, а просто мысли вслух.
Нужна ваша консультация, если кто делал примерные расчеты.
1. Подорожала железная руда.
У ММК самая низкая степень вертикальной интеграции, чем всегда объяснялся его дисконт.
Вот тут видно, что происходит с EBITDA с тонны, когда растет себестоимость и падает цена на сталь.
2. Макроэкномика хромает.
Многие экономисты с именем, в частности Кирилл Тремасов, отмечают риски технической рецессии в России.
То есть 2 квартала ВВП будет падать, хотя вроде бы и кризиса нет.
Отмечается статистический спад в грузоперевозках у РЖД.
Идет спад продаж у АвтоВАЗа.
Нет бума и в недвижимости.
Косвенно это намек на легкое затоваривание.
3. Спад дивидендов LTM.
Если оглядываться назад, то ММК заплатил аж 6,59 рублей за 12 месяцев. Или 5,73 чистыми.
Почему же еще акции не стоят 60 рублей?
ММК перешел на выплату дивидендов от FCF.
Все рады.
У меня такое ощущение, что никто не допускает, что показатели у компаний могут падать, даже прибыль Сбербанка.
Несмотря, на относительно, слабый 1-й квартал 2019 https://alenka.capital/post/mmk_otchet_za_1_y_kvartal_2019_po_msfo_slabee_sektora_47012/
FCF был большой
Это связано с оборотным капиталом.
Для сравнения год назад
Думаю оборотный капитал восстановится, плюс есть риски роста запасов (см. пункт 2)
То есть и будет спад, а может и отрицательный FCF.
Может кто считал или попробует посчитать, если исходить из того что производственные показатели будут на уровне 1-го квартала.
CAPEX в 1-м квартале составил менее 1/4 от целевого.
Думаю будет $200 млн. во втором.
Дивиденды от FCF это честно, но надо знать что бывают периоды когда это 0 рублей.
$700 млн. FCF это 3,43 рубля чистыми их которых 1,29 уже выдали в 1-м квартале.
4. LTM показатели будут падать, а это давление на мультипликаторы.
Рекордные 2-й и 3-й квартал перебить не удастся никак.
5. Риски SPO.
НЛМК провел SPO, EVRAZ уже два, а у Северстали вышли конвертируемые бонды
ММК в хвосте индекса и рост FIF им нужен, особенно на случай циклического спада в секторе.
Аналитика в стиле акына (как говорит Игорь Шимко), когда констатируют что вышло и как это хорошо или плохо это не так интересно или полезно, зачастую просто бесполезна.
А вот понять какие будут показатели сложнее. Мы сделали попытку в ММК.
Что думаете про ММК и вообще про предстоящий период отчетностей?
Я в шорте, но пока не могу оценить масштаб движения и будет ли оно.
Это не рекомендация, может быть все вырастет.
Данный обзор не может рассматриваться или использоваться как индивидуальная инвестиционная рекомендация. ALENKA CAPITAL не осуществляет деятельность по инвестиционному консультированию и не является инвестиционным советником.
Несмотря на то, что данный материал был подготовлен с максимальной тщательностью, ALENKA CAPITAL и Марламов Э.Т. не могут гарантировать достоверность и полноту включенной в обзор информации. ALENKA CAPITAL и Марламов Э.Т. не несут ответственности за убытки от использования информации, содержащейся в данном обзоре
Комментарии
И все примерно становится ясным.
Ну и новости с Китая также - в ветке у Ленара красиво написано.
Пока и канал хорош по та и по фа отчет должен вломить
если найти мои старые записи, там я рисовал 2 канала, широкий 42-48, и более узкий 44-46.
Раньше играл эти коридоры от лонга, тк коньюнктура рынка была позитивной, сейчас с этой рудой, вот уже который раз играю от шорта.
Но лишний раз скажу, что шорт это зло и не надо играть шорты, много денег это не приносит, а вот убытки можно схватить приличные.
"Обеспечение потребности ПАО «ММК» Характеристика рынка сырьевых ресурсов В 2018 году индекс железной руды содержанием 62% Fe снизился год к году на 2$/т (-2%), однако в мире возросла премия на руду содержанием 65% Fe на 5$/т (+31%), премия на окатыши в Атлантическом регионе (поставки преимущественно в Европу) на 15$/т (+34%) и премия на окатыши в КНР на 25$/т (+78%). Внутренний рынок России отреагировал перезаключением годовых контрактов с учетом мировых тенденций по росту премий. Данное изменение повлекло рост год к году на 16% по окатышам и на 12% на аглосырье, средневзвешенная цена закупа ПАО «ММК» по окатышам выросла на 8% и по аглосырью на 10%. Продолжился рост мировых индексов на угольные концентраты, так индекс Premium Low Vol год к году +19$/t (+10%), Semi-Soft, который рассматривается российскими экспортерами как сопоставимый для углей газово-жирной группы - +16$/t (+15%), индекс экспортируемого КНР кокса, как производная угольных концентратов - +42$/t (+13%). Внутренний рынок России также закончился ростом год к году на 14%, средневзвешенная цена закупа ММК – на 8%. Индекс импортных поставок металлолома в Турцию (CFR) вырос году к году на 39$/т (+13%), индекс лома, поставляемого в Турцию из Черноморского региона на 48$/т (+17%). Индексы на товары «субституты» так же выросли: чугун на 42$/т (+13%), ГБЖ на 48$/т (+17%). Рост индексов на экспорт, соответствующий рост объемов экспорта (+17%), рост объемов потребления (+5%) повлёк за собой рост цен на внутреннем рынке: в направлении экспорта на 26% и в направлении внутренних потребителей на 22%. Рост цен ПАО «ММК» соответствует росту цен внутренних потребителей."
А как же безумие толпы и ослезагон? Не страшно? Резкая бумага аднака. Объективно - бумага дешева по мультикам? Дешева. Дивы плати 10+? Платит. А падать начнет как всегда с лагом, по факту. "Астановитесь!!!"
И еще такой момент - начали звучат недавно робкие голоса о девале бакса. Понимаю, что вангование тут не в почете. Но подумать стоит.
Я бы тоже шортанул, но все же предпочту не вылезать за установленное себе правило безопасности не шортить отдельного эмитента. Шорты только против лонга (акция лонг, фьюч на Х лонг где Х менее 1, шорт индекса против депо с фишками).
Зато можно поставить бумагу в вотч-лист и ждать, когда оно загрустит. Циклический бизнес потом так же бодро восстановится.
Да и по работе я вижу, что в рознице все плохо (у людей денег нет и они переходят на покупки только по акции и только то, что надо). Кстати несколько удивляет, что все больше новых инвесторов с учетом статистики, что реальная зп уже какой год падает.
Потому я сейчас на всякий случай сокращаю позиции и перехожу в облигации. Может конечно ошибку делаю...
А он неизбежен.
P.S. я всегда шорчу потенциальных жертв моды против лонга по сильным бумагам