Arsene Wenger

Влияние курса доллара на дивиденды Мечел-ап

Автор: Arsene Wenger

Всем привет!

Сегодня проведём простой стресс-тест годовых дивидендов мечела-ап в зависимости от курса доллара на конец года. Как известно, на прибыль Мечела, а значит и на дивиденд, сильное влияние оказывает переоценка валютного долга. 

долг-структура

Доля валютного долга исходя из презентации результатов за 9М 2017 составляет 33%, общая сумма долга - 425 млрд. руб, значит валютный долг это примерно 2.4 млрд. долларов по курсу 58.02 на 30.09.17. Для упрощения пренебрежем отдельными расчетами по долгу в евро.

Прибыль за 4-й квартал прогнозировать детально не будем, а просто предположим, что она будет равняться прибыли за 3-й квартал (6.1 млрд руб) минус валютная переоценка за 3-й квартал (1.8 млрд руб). Оценка консервативная, т.к цены на уголь в 4-м квартале выше чем 3-м, а остался всего лишь 1 месяц до окончания квартала.

Переоценка в 4-м квартале будет равна удорожанию со знаком минус (или удешевлению со знаком плюс) в рублях валютной части долга. Соответственно, если курс до конца года останется на текущем уровне около 58 руб, то переоценки в 4-м квартале не будет. Прибыль полностью обнулится только при курсе 64.4, так что запас прочности есть! 

Ниже таблица чувствительности для разных курсов:

Новатэк как "акция роста"
Тиньков-банк: так ли дорого как кажется?

Комментарии

класс какой! спасибо за анализ
Влияние курса круче чем в сургуте.
Да, только в обратную сторону влияет)))
Спасибо за расчеты. Было бы интересно подобный расчет для Сургута пр. сделать.
у меня примерно получилось при баксе 64 сургут даст дополнительно ~3.5 рубля прибыли на акцию. Если в точности просчитать может неплохой хедж получиться портфеля из сургута и мечела
У меня расчет получается чуть пессимистичнее - с допущением, что курс останется на уровне 58 руб/долл., можно спрогнозировать прибыль в 14 млрд.руб., что даст 20 руб. дивов на преф. Если курс поднимется до 60 руб. - дивы могут составить 13,2 руб./преф.
Считаете, что 4й квартал будет слабее 3-го?
Спасибо, отличный рассчет.
Очень вовремя. Супер. Спасибо!
Спасибо, очень наглядно! Правда, одновременно на рублёвую прибыль будет влиять и валютная выручка (если курс не сделает подлянку перед самым НГ), поэтому взаимосвязь не такая линейная.
Да, так оно и есть. Но, остался всего лишь 1 месяц и девальвация врядли сильно повлияет на квартальную прибыль. В следующем году эффект конечно же уже будет, но нам то важны дивиденды за 2017.
А разве часть прибыли не получается в долларах и, таким образом, не балансируется переоценка части прибыли в долларах с долларовым долгом ?
да, верно, но за 1 мес ничего не успеет сбалансироваться!
в валюте :
25% выручки (0.96 ярда$)
33% долга (2,4 ярда$)
Разница всё таки существенная
Кратко и четко спасибо!
Только прибыль может обнулиться получается за 1 день)) и надо ещё взаимосвязь прибыли и $ найти, ведь, прибыль должна в рублях увеличиться если курс выростит с 58 до 64
Все верно, но как выше писал, прибыль от девальвации не успеет за оставшийся месяц сильно повлиять на итоговый результат, ведь 2/3 квартала уже позади.
А какого числа мечел фиксирует курс для расчетов? по концу года (31.12.2016) или по дате подготовки отчетности (феврал-март 2017)?
Cut-off date = 31/12/201xx. При переоценке баланса для целей презентации
в рублях всегда берется спот ЦБ РФ на дату закрытия.
Балансируется, но размер прибыли не такой существенный, по сравнению с долгом.
понятно
Scroll to Top