Виктор Никитенко - продолжаем рубрику Разум Инвестора.

Виктор Никитенко - продолжаем рубрику Разум Инвестора.

1. Опыт миноритарного инвестора в судебных спорах с эмитентами и защита прав миноритариев на российском фондовом рынке.

• Личный путь и профессиональный опыт Виктора Никитенко

  Виктору 45 лет, экономическое образование, с 2004 года работал в инвестиционной компании «Синара Инвест», получал аттестаты ЦБ, с 2005-2006 года ушёл в свободное плавание, инвестирует преимущественно в внебиржевые и низколиквидные акции.

• Стартовый капитал и начало самостоятельной деятельности

  В 2006 году капитал составлял около 200 тысяч рублей, после увольнения начал активно инвестировать на растущем рынке, так сказать попал в хорошее время (в разговоре приводятся в пример сделки с Интер Рао, Юкос и другие.

• Инвестиционная стратегия

  Виктор предпочитает акции с большим запасом прочности, которые стоят в разы дешевле чистых активов или одной годовой прибыли, и часто инвестирует под корпоративные события.

• Причины судебных споров

  Суды начинаются, когда корпоративные события не приводят к законным действиям или когда мажоритарии принудительно выкупают акции миноритариев по заниженной цене (например, по 100 рублей при рыночной цене 1000 рублей).

• Ключевые судебные дела

  Виктор участвовал в 20+ судебных спорах, включая дела по компаниям ЛСР, Мечел, Кузбасс Энергосбыт (возврат 12-13 миллиардов рублей в компанию от материнского холдинга), ФСК Россети (занижение выкупной цены в 15 раз).

• Досудебное урегулирование

  Иногда удаётся договориться до суда, особенно если у миноритария есть репутация успешного истца. Пример — дело по акциям «Сусуман золото».

• Основные методы ущемления миноритариев

  Вывод денег через займы, занижение выкупной стоимости, вывод активов, массовые размывы миноритариев, особенно по привилегированным акциям, дебиторская задолженность без начисления процентов.

• Возможности защиты миноритариев

  Суды позволяют оспаривать решения по обыкновенным акциям, но по привилегированным акциям суды отказывают в праве оспаривать решения, несмотря на положения устава. Есть надежда на изменение практики через Верховный и Конституционный суд. Желаю Виктору в этом сложном деле удачи

• Роль Центрального банка

  ЦБ занимает пассивную позицию, ограничиваясь предписаниями по устранению нарушений, не вмешиваясь в грубые случаи занижения цен или ущемления прав миноритариев.

• Массовые размывы миноритариев

  Особенно страдают владельцы привилегированных акций, которые практически не могут защитить свои права в суде.

• Практика по публичным компаниям

  Пример ОВК: выдача 25 миллиардов по рыночной ставке, допэмиссия по 9 рублей — нарушение, но миноритарии не оспаривали, так как заработали на этом. Основа судебных исков - когда заработать не вышло, хотя фактически Виктор считает что допка ниже рыночной цены - это нарушение ФЗ о АО

2. Борьба миноритарных акционеров за справедливость на рынке ценных бумаг, юридические и инвестиционные стратегии, злоупотребления регистраторов и защита прав акционеров.

• Организация юридической поддержки и командная работа

  Виктор поясняет, что у него нет юридического образования, но за более чем 10 лет опыта он сам пишет большинство документов, хотя два его партнера — юристы. Они работают группой, объединённой общим интересом, и привлекают юристов для защиты своих прав.

• Сложности ведения юридической деятельности через компанию

  Создание компании не облегчает, а усложняет процесс из-за налоговых и организационных трудностей. Виктор предпочёл бы заниматься только инвестициями, но вынужден заниматься юридическими вопросами из-за отсутствия специалистов, которым можно доверить такие дела. Связано это с узостью темы.

• Сравнение доходности и смысла борьбы

  Виктор считает, что юридическая борьба отнимает время и силы, но необходима для защиты прав и улучшения рынка. Он бы передал дела профессионалам, если бы такие были, и занимался рынком и общественной деятельностью по мере возможностей.

• Критика деятельности АО Реестр

  АО Реестр обвиняется в содействии размыванию долей миноритариев, что приводит к ущербу на миллиарды рублей для десятков тысяч акционеров. Виктор ведёт активную борьбу против подобных схем, особенно в случае с заводом металлоконструкций где сам пострадал. Подробнее можно узнать у него в тг канале.

• Схема размыва акций и ущерб миноритариям

  АО Реестр и ЗМК планируют выпуск новых акций в 200 раз больше существующих и продажу их со скидкой 99%, что позволяет продать активы на 10 миллиардов рублей за 50 миллионов, лишая миноритариев возможности сохранить долю.

• Юридическая борьба и обращения в инстанции

  Виктор и его команда оспаривают действия АО Реестр во всех инстанциях, пишут жалобы в ЦБ, прокуратуру, следственный комитет, привлекают ассоциации инвесторов, но сталкиваются с противодействием и формальным подходом организаций.

• Риски и давление со стороны мажоритариев

  В 2020 году при выкупе акций Фармстандарт по заниженной цене были инициированы уголовные дела и обыски против миноритариев и экспертов, но эту тему мы долго не обсуждали. Виктор отмечает, что мажоритарии есть разные и какие то из них используют нечестные методы давления.

3. Стратегии стоимостного инвестирования, анализ дивидендной политики и рисков на российском фондовом рынке

• Стратегия терпеливого инвестора

  Подчеркивается, что терпение, труд и время вознаграждают инвесторов. Примеры показывают, что долгосрочное ожидание может привести к многократному росту вложений.

• Примеры самой большой прибыли и убытка

  Самая большая прибыль — десятки иксов на Волгафлоте, Ашинском, Ставропольоблгазе (рост с 600-700 до 30 000 рублей за акцию). Самый большой убыток — списание позиции 6-8 миллионов рублей по акциям Обьнефть и Газгеология из-за вывода прибыли через займы мажоритариями.

• Риски низколиквидных акций

  Проблема низколиквидных акций — при возникновении проблем их невозможно продать, приходится списывать в ноль, как с Обьнефть и Газгеология.

• Подход к стоимостному инвестированию

  Основная логика — покупать дешевле внутренней стоимости, ориентироваться на капитализацию, капитал, активы.

Послушать подкаст можно по ссылке в телеграмм, https://t.me/mavestreambot/app?startapp=agaev1003_7 
или на сайте - https://agaev1003.mave.digital/ep-7 

тг каналы Виктора

- @minoritarii_v_sude

- @kidos_minoritariev

Данный обзор не может рассматриваться или использоваться как индивидуальная инвестиционная рекомендация. ALENKA CAPITAL не осуществляет деятельность по инвестиционному консультированию и не является инвестиционным советником.

Несмотря на то, что данный материал был подготовлен с максимальной тщательностью, ALENKA CAPITAL и Марламов Э.Т. не могут гарантировать достоверность и полноту включенной в обзор информации. ALENKA CAPITAL и Марламов Э.Т. не несут ответственности за убытки от использования информации, содержащейся в данном обзоре