Расклад сил по идеям Алёнки №17 от 28.05.2017

Обновление результатов по рассматриваемым компаниям.

Обновление результатов по рассматриваемым компаниям.

Рынок в целом стабилизировался в своей стагнационной фазе.

Можно сказать, что индекс сейчас находится под давлением укрепления рубля, истории с Системой, неопределенности с геополитикой и общей безыдейности.

Приближение отсечек, Питерского форума и главное заседание ЦБ не возвращает оптимизм, настроения постепенно поменялись.

Но за этим надо следить.

1. Дивиденды на free-float дадут примерно 250 млрд. рублей на фишки которые традиционно приходят на рынок и вызывают постдивидендное ралли, то есть реинвестируются в интересные бумаги.  Для тех кто следит за "оттоками-притоками" ETF В $10-50 млн. такой объем, в миллиарды долларов, должен сломать картину мира, где все зависит от мелких фондов.
2. Как всегда ключевое событие в деловом мире, наряду с осенним Форумом ВТБ "Россия зовет". Вся финансовая элита и деловые круги будут комментировать, новости от первых лиц. 
3. Орешкин говорил, что в случае заключения соглашения с ОПЕК, ЦБ будет более агрессивен. 

Пока ставка Mosprime сигнализирует о том, что снижение на 0,25% произойдет с вероятностью 99%. Снижение на 0,5% было бы чудесным.

Более того Набиулина обозначила, что ставка ЦБ идет к 6% при стабильной инфляции в 4%. То есть  рынок пока не видит фундаментальных изменений и этим надо пользоваться.

Индекс ММВБ, сейчас торгуется в районе 1800 пунктов без дивидендов. При этом дивиденды растут (конечно "рост" в Газпроме это надсмехательство, но другие индексные акции вроде Сбербанка, ЛУКОЙЛа, Татнефти, АЛРОСА, Северстали, Мосбиржа и др. существенно нарастили выплаты или сохранили их, а большинство других просто нарастили. Спад только в Сургутнефтегаз ап).

Ставки падают, дивиденды растут. Дивдоходность индекса вот-вот будет больше средних уровней ставок. При этом дивиденды будут расти, а ставки будут падать с высокой долей вероятности. Это аномалия и благоприятный момент в целом для здравомыслящего инвестора.

Чтобы вы уловили как это работает, вот пример наоборот. Газпром заплатил на 2 рубля меньше ожиданий (кстати все знают что 8,04 рубля дивидендов не будут облагаться налогом?), но акции упали от этого аж на 15 рублей. То есть снижение дивдоходности на 1,5% резко меняет оценку акции как облигации или как источника дивидендного потока в будущем.  То есть снижение ставок вызывает скачкообразный рост стоимости активов генерирующий денежный поток (тем более растущий во времени).

Вносим на диаграмму стоимости ряд изменений.

1. Меняю расчет чистого долга в РУСАЛе.
2. Башнефть больше не оцениваю через префы. Дивиденды отложились на осень.
3. Добавляю Сургутнефтегаз на увеличенную, но без учета депозитов. Как и писал ранее, обычка должна обогнать префы.
4. На диаграмму финсектора добавляю Будущее, Европлан и Мосбиржу.

На прошедшей недели были отчеты АЛРОСА, Газпромнефти, ОГК-2 и нескольких банков.

Впереди важные отчеты Интер-РАО, Мечела.

Из корпоративных событий можно отметит реванш Магнита в MSCI Russia 10/40 и возможное спасение ДВМП. Также наконец-то заключена сделка ЛУКОЙЛом по продаже алмазного бизнеса.

Стоит отметить, что часть компаний не отчитывается за полугодие, поэтому мы должны догадываться как там идут дела. Например по производственным отчетам.

Отдельно отмечаю область сверхдешевых компаний и без долга. Маржа безопасности просто запредельная. Плюс много пограничных.

Вот укрупненная диаграмма. Тут есть нефтегазовый сектор. Таких цен не было давно. Конечно же это не значит, что тут же начнется рост на 200%, но у нас рубрика "расклад сил" и мы просто смотрим. Возможно в будущем интересно будет сравнивать.

Очень важно замечание по использованию диаграммы стоимости. Надо обязательно держать в уме: а) направление миграции пузырьков, б) гашение долга (влияет на ось Y и при стабильной EV капитализация растет на уровень гашения долга и наоборот при росте долга капитализация падает), в) маленькие пузырьки с большими мультипликаторами могут надуваться по мере улучшения финпоказателей, г) компании роста, с высокими мультипликаторам могут быстро сдуться и переместится в середину, по мере затухания темпов роста д) покупка корзины дешевых компаний платящих дивиденды на среднесрочную перспективу это самое логичное поведение для разумного инвестора.

Вот еще расширенный  финсектор. Обещал сделать диаграмму для второго эшелона, не успел, в следующем раскладе.

Всем успехов!