Обзор стального сектора по итогам 3-го квартала 2016

Сравним ММК с аналогами.

Сравним ММК с аналогами.

Буду иногда делать сравнительные обзоры компаний в одном секторе.

Итоги 2-го квартала тут.

 

Для начала весьма наглядное сравнение компаний. Выводы каждый может сделать сам.

 Показатели 2016Q3Северсталь   ММКНЛМК
EV млн. $12 2145 74410 235
MCap млн. $11 2715 5529 548
Net Debt млн. $943192687
Выручка LTM млн. $5 6615 2617 307
EBITDA Q3 млн. $584653673
EBITDA 9M млн. $1 38315001423
EBITDA LTM млн. $1 7841 7751 744
FCF Q3 млн. $323275474 
FCF LTM млн. $9386721 018
Прибыль 2016Q3 млн. $429417385
Прибыль LTM млн. $1 193774703
Рентабельность 2016Q336,8%44,2%30,2%
EV/EBITDA6,83,25,9
долг/EBITDA0,530,110,39
MCap/FCF12,08,39,4
Сталь тыс. тонн2 9843 1794 044
ЖРС тыс. тонн 3 9608803 635
Концентрат угля тыс. тонн9097120

 

 

Во втором квартале ММК занимал 1-е место по 4-м показателям из 17.

В третьем квартале ММК первый в 7-ми номинациях из 18. В том числе в таких ключевых как EBITDA, рентабельность, долговая нагрузка и EV/EBITDA.

А в целом компании очень похожи, только ММК стоит в два раза дешевле. Это стронг бай для тех кто умеет считать.

 

Черная металлургия valuation 2016.11.07 ММК

 

Далее, напоминаю, что в начале 2016 наша идея в ММК был делеверидж. Так вот еще один квартал и долг полностью погасится.

Далее в ход пойдут другие драйверы и главную куда пойдет весь кэшфлоу ведь последние годы все шло на раздачу долга?

Упрощенно FCF = EBITDA - налоги - %% по кредитам - CAPEX

CAPEX равен $400-500 млн. 

%% в 2017 обнулятся.

Куда все это пойдет в 2017? Рашникову на пенсию? Или продаст за $10 млрд.?

Дивполитика не менее 30% от FCF.

 

ММК опередил всех по гашению долга, так как не платил дивиденды. Я лично этому рад.

Металлургия долг 2016Q3

 

Вообще весь сектор гасил долг, но Северсталь, НЛМК и ММК его погасили, тогда как EVRAZ, ТМК и Мечел должны еще думать и много работать.

 

Металлургия долги 2016Q3

 

 

Рентабельность возросла, ММК наверное лучший в мире.

Сталь рентабельность 2016Q3

 

 

Выплавка стали по прогнозам вырастет, из-за оживления внутреннего спроса и наращивания экспорта.

Сталь выплавка 2016Q3

 

 

Неизбежная консолидация глобального и российского стального сектора через M&A есть синоним роста акций.

 

Рейтинг global steel 2015

 

ММК очевидная история в этом секторе.

Плюс Рашников в любой момент может продать 2% и тогда ММК автоматом пройдет в MSCI Russia.

 

В октябре-ноябре 2016 г. компания видит хороший спрос на металлопродукцию на внутреннем рынке (с поправкой на фактор сезонности), что позволяет рассчитывать лишь на незначительное снижение объемов реализации.
•Ожидается, что на финансовые показатели 4 кв. 2016 г. будет оказывать давление спекулятивный рост цен на коксующийся уголь и сезонное повышение котировок на металлический лом.
•Однако менеджмент ожидает, что высокий уровень цен на сырьевые ресурсы будет оказывать поддержку мировым ценам на сталь в 4 кв. 2016 г.

 

EBITDA LTM по итогу 4-го квартала может подрасти до $1900 млн.

 

Комментарии

Ну, как я понял, дивы они не планирует повышать, НО что то назревает. Если бы как то увеличили фри-флоат, может и в этом причина, потому-что так в принципе не понятно, почему ММК еще так дешев по сравнению с аналогами.
Конечно, когда то он стоил 4 рубля, но и долг был огромен. Ждем какой-то M&A...
Элвис, спрошу в этой теме, раз в другой не отвечаете. Какая цель по акциям ММК? 45 рублей я видел, но возможно Вы изменили свое мнение?
апсайд 70% к текущим, это 50 рублей и выше.
Спасибо, обрадовали:)
есть свои минусы( 1) малый фри-флот и отсутствие в MSCI Rissia... здесь бы помогло что-то типа SPO.. мы часто говорим, что ММК недооценен к Северстали и НЛМК ,но они более популярны для западных инвесторов... 2) долгое время Рашникову было неважно до капы компании.. в РФ есть ряд бизнесменов (Мордашов, Дерипаска) для которых капа важна, теша их тщеславие, что вообщем-то неплохо).. таким образом, остается только ждать..
в любом случае, читал когда-то интервью с Филипповичем, так вот, у него 2 дочери.. сыновей нет.. и в интервью он прямым текстом сказал, что не допустит дочерей к руководству после себя.. так как не женское это дело... ждём)
Элвис, а разве продажа Рашникова 2% позволит попасть в MSCI? Ведь сейчас фрифлоат 12,8%, акций 11 174 330 000. То есть капитализация фф: (11 174 330 000*0,128*31,5)/64 = 710 млн. $. А для попадания в MSCI нужно 1,5 млрд.$, то есть фф должен удвоиться при текущих котировках, а это не 2%, а целых 12%. Поправь меня, пожалуйста, если я не прав.
$1,5 млрд. это цифра из воздуха, могут и без нее включить. http://www.vedomosti.ru/business/articles/2014/12/10/mmk-zadumalsya-ob-indekse
Понял, спасибо!
Теперь тут буду публиковать новости типа звонка в ленэнерго
Стан 5000 рулит?
На мой взгляд Рашникова не надо считать финансистом, ему включение в индекс MSCI побоку. Он всю жизнь прошел на ММК, он уже далеко не молод, и гнаться за капитализацией ему не интересно. Построить бизнес-конфетку это ему интересно, это то чем он занимался. Сделать топовый клуб хоккейный это интересно, потому что вокруг все любят хоккей. А гнаться за капитализацией, это не то. Для него завод это не стоимость (капитализация), а люди и оборудование. Поэтому на мой взгляд, самая интрига это будущее завода, вариантов не так много

1. оставить дочерям
2. продать

Но тут пока даже гадать далеко, надеюсь здоровья хватит у Рашникова надолго
Все мы так и думали, но он сам решил что продаваться Северстали пока рано.
Никого не смущает тот факт, что в данный момент показатели существенно завышены из-за постепенной продажи пакета FMG? Без этих разовых поступлений, которых в следующем году не будет, прибыль, рентабельность, fcf, ebtida упадут. Долгосрочные перспективы негативные, как по мне. Рынок не любит когда показатели падают или уменьшаются.
Возможно ли, что это целенаправленно делается менджементом, с целью на короткий срок увеличить эти цифры для продажи компании по высокой цене?
Продажа не влияет на ebitda и операционную рентабельность
Scroll to Top