ММК отчет за 1-й квартал 2017 по МСФО

Ожидаемо сильный отчет нашего фаворита.

Ожидаемо сильный отчет нашего фаворита.

Даже в сравнении с 4-м кварталом 2016 все хорошо )

 

 

 

Вот показатели в динамике.

Рост чистой прибыли по сравнению с 1 кв. 2016 г. составил 53,5%, даже несмотря на то, что на прибыль прошлого периода положительно повлиял доход от курсовых разниц в размере 25 млн долларов США. Без учета этого неденежного фактора рост чистой прибыли в 1 кв. 2017 г. к аналогичному периоду прошлого года составил бы уже 84,8%

 

 

EBITDA LTM превысила  $2 млрд. и составила $2121 млн.

 

Уголь повлиял на себестоимость.

 

 

Долг сократился лишь на $5 млн. Это хуже ожиданий.

 

 

 

В чем причина? Не было свободного денежного потока.

 

 

EBITDA высокая, капекс и дивиденды низкие. Где деньги? ) Из-за этого акции могли не расти. 

 

 

Свободный денежный поток (FCF) составил 15 млн долларов США. Основным фактором, оказавшим негативное влияние на FCF, являлся отток на формирование оборотного капитала в размере 211 млн долларов США. В то же время снижение уровня капитальных вложений на 64 млн долларов США к уровню прошлого квартала оказало поддержку данному показателю.

Значительный рост цен на коксующийся уголь и железорудной сырье, восстановление цен на сталь и укрепление рубля относительно доллара США привели к росту дебиторской задолженности и увеличению стоимости запасов сырьевых ресурсов и готовой продукции в долларовом выражении. В результате отток денежных средств на формирование оборотного капитала за 1 кв. 2017 г. составил 211 млн долларов США.

 

То есть $200 млн. ушли в оборот, но они вернутся, вероятно уже во втором квартале.

 

Долг/EBITDA = 0,09 самый низкий в секторе. Не надо платить проценты.

 

 

Компания торгуется исходя из

EV/EBITDA = 3,3.

P/E = 5,8

Это существенно ниже рынка и ниже исторических уровней.

Никто не может сказать, что ММК "всегда шел с дисконтом" к сектору. Северсталь по моим расчетам как раз была чаще дешевле сектора, а сейчас она №1.

 

 

 

Смотрим на диаграмму стоимости. Отчет позитивно повлиял.

Акция очень дешевая и погасив долг и отставание в секторе она может дойти до 58 рублей.

 

 

 

Теперь перспективы.

Во втором квартале долг теперь уж точно будет погашен, ожидается скачок FCF (акции могли быть под давлением из-за этого). Из этого показателя считают дивиденды.

 

В настоящий момент менеджмент компании видит замедление внутреннего спроса, связанное с высоким уровнем запасов на складах трейдеров. Ожидается что к июню 2017 г., после нормализации уровня складских запасов, спрос на сталь на внутреннем рынке вернется на обычный сезонный уровень. В целом по итогам 2017 г. ожидается восстановление спроса на сталь в России на 1-2% к уровню 2016 г

Комментарии

Надеюсь на таком отчете акцию не уведут ниже) сказав, что результаты ниже ожидания. Очень хороший 1 квартал, я лично ждала значительно хуже.
Элвис а Вы могли бы опубликовать тезисно о чем вы на конференции разговаривали с Орловским.
Спасибо
Удивительно, но наш рынок реагирует на отчет либо падением, либо никак.
У всех какие-то нереальные ожидания. Нет роста 100% к предыдущему кварталу - срочно все продать. ММК снова подсел уже вчера. Сегодня вразумления ждать не приходится.
А индексные фонды, мне почему-то так кажется, втихую скупают его уже, как скупали заранее НЛМК. Поэтому включение в MSCI (до конца года возможно и обоих) если и даст рост котировок, то много меньше, чем могло бы.
Чем больше ожиданцы продадут дешево сегодня, тем меньше фондам покупать дорого завтра.
Элвис, можно вопрос а как у вас получилось что долг упал на 5 млн$, в декабре долг составлял 520-530 млн$, сейчас 570 млн$, денежные средства приросли всего на 8 млн$ чистый долг должен был увеличиться?
Да вы правы чистый долг вырос по сравнению с декабрем 2016 на 64$ млн до 296$ млн

Плюс согласно пункту 12 взят новый долгосрочный кредит в размере 217$ млн с погашением в 2020г
Похоже в отчете ошибка в сумме денежных средств и эквивалентов
По данным пресс-релиза 385$ млн
По данным отчета 274$ млн
Да видела, но там деньги и эквиваленты, я обычно кешь считаю, эквиваленты сложно правильно оценить.
Net debt = LT + ST Loans (570 USD) - Cash &equivalents (274 USD) - Current investments (119 USD, из них 111 это депозиты) = 177.
На 31.12.2016 = 182. Итого уменьшение на 5 млн. долл.
Fcf близится к нулю, это видимо не очень понравилось инвесторам, ведь ММК от него платит дивиденды, вот видимо и не понравилось инвесторам.
Но судя по всему есть шанс, что оборотные деньги вернутся когда будут распроданы товарные запасы. Тогда мы увидим рост fcf. Но это все гипотезы а факт остаётся фактом, ожидания по дивам скорректированы вниз
Из этих 211 млн, что ушли типа в оборотный капитал - 68 млн положили на депозит (отток денег), положительный момент
посмотрел отчет. очень хороший. денежный поток от операционной деятельности все лучше и лучше. цифра FCF из презентации мала потому, что компания временно поработала на склад, этот актив остался в компании и будет монетизирован. Плюс УПЛАЧЕННЫЙ налог на прибыль на 24 млн. больше НАЧИСЛЕННОГО (71 против 47).
С инвестиционной точки зрения компания точно не стала хуже
Scroll to Top