Asmodeyka: Инвестиционная идея с дивдоходностью 20%

Добрый день, уважаемые алёнковцы!

Спешу поделиться замечательной инвестиционной идеей.

По итогам отчетности за 3Q компания Башнефть уже заработала дивидендов 266 руб./акцию.

Даже консервативный прогноз за 4Q даст годовой дивиденд  в размере 340 руб/акцию.

Таким образом дивидендная доходность составляет 20% годовых для привилегированных акций.

Лучшая на рынке. Расчет приведен с тем же размером pay-out, что и в 2022 году (30% от ЧП).

При переоценке компании до стандартной дивидендной доходности в 15% целевая цена составит 2300 рублей (+30% к текущим котировкам).

Идея заключается в:

1) Лонге акций Башнефть АП.

2) Для консервативно настроенных инвесторов дополнительно можно к лонгу Башнефти АП добавить шорт Башнефти АО. Поскольку Башнефть АО стоит на 30%, а размер дивиденда тот же, я ожидаю перетока инвесторов из АО в АП.

p.s: сразу отвечу на ключевой вопрос. Как стало понятно, что Башнефть в прошлом году выплатила 30% от чистой прибыли, а не 25%.

Ряд инвесткомпаний еще летом делали такие предположения, но было сложно доказать на цифрах хотя бы примерно. Поэтому идея канула в лету.

Однако после выхода отчетности Роснефти за 3Q 2023 стало возможным сделать ориентировочный расчет.

Прибыль, приходящаяся на акционеров Роснефти за год с текущим run-rate составит 1,423 трлн. руб. против 813 млрд. за прошлый год (+75%). Здорово. При этом схожие результаты и у Татнефти с Газпромнефтью, поэтому не удивляемся и  запоминаем этот прирост в +75%.

После чего экстраполируем на данные дочерней компании — Башнефть. Прибыль на акцию Башнефти по текущему run rate составляет 1139 руб/акцию против (внимание — применяем коэффициент 0,75) 648 руб/акцию.

Выплата за 2022 г составила 199 рублей/бумагу. То есть pay out ration 199/648=30% ровно. Не больше и не меньше.

Конечно, можно сказать, что расчет примерный. Вместе с тем следует понимать, что для выплаты тех же 199 рублей с 25% ratio в 2022 году Башнефти потребовалось бы заработать недосягаемые 800 рублей на акцию. Иными словами продавать нефть на 20% дороже, чем все остальные нефтяные компании, что выглядит, согласитесь, просто невероятно.

Это мой первый пост. Благодарю за поддержку! Прошу строго не судить!

Данный обзор не может рассматриваться или использоваться как индивидуальная инвестиционная рекомендация. ALENKA CAPITAL не осуществляет деятельность по инвестиционному консультированию и не является инвестиционным советником.

Несмотря на то, что данный материал был подготовлен с максимальной тщательностью, ALENKA CAPITAL и Марламов Э.Т. не могут гарантировать достоверность и полноту включенной в обзор информации. ALENKA CAPITAL и Марламов Э.Т. не несут ответственности за убытки от использования информации, содержащейся в данном обзоре