Апдейт инвестиционных идей ALENKA CAPITAL на 2-е полугодие 2016

Перед началом нового полугодия пора сделать пересмотр идей ALENKA CAPITAL.

И выбрать стратегию дальнейших действий. Ни в коем случае не хочется хвастать и говорить какие мы крутые и выбрали лучшие истории полугодия, а хочется сделать правильный выбор для закрепления результата. То есть полугодие было ударное, два кризиса и обновление исторического максимума, такое не часто встретишь. В такие периоды возможно главное просто сохранить капитал. Ну а мы преумножили на тех возможностях которые нам предоставил рынок и другие участники торгов.

Все буду писать на примере своего личного портфеля, при этом во-первых большая часть портфеля это РТС-Board и как я понимаю это почему-то подходит не каждому, во-вторых мои действия не являются единственно верными. Если я что-то сделал, это не обаятельно копировать. Например я набрал на ИИС с плечами Россети ао. Но все о чем пишу это не теория, а настоящая моя торговля и инвестиции. Ссылки на записи приводить не буду, все есть на сайте (можно пользоваться поиском).

Плюс на следующей неделе будет вебинар по итогам полугодия.

Обзор только по идеям опубликованным в разделе Инвестиционные идеи. В том числе и по архивным идеям, чтобы подвести черту.

1. Лензолото. Очень хороший результат по префам. За год с небольшим префы выросли в 3 раза. Обычку я покупал на двух проколах, однако после посещения ГОСА всю продал. Также держатели префов должны призадуматься, а не пойдет ли кэш в обратную сторону то есть вглубь матрешки, от верхней части в нижнюю, на развитие добычи. Ясность (и подтверждение или опровержение слов менеджера на собрании) и понимание перспектив акций будет только по итогам 3-го квартала, то есть в ежеквартальном отчете по РСБУ. Конкретно я никогда не ведусь на низкие P/E или кубышки, до которых миноритариям не дотянутся и не утешаю себя тем что купил компании, в которой внутри есть много кэша, но забываю упомянуть что акционеры редкостные злодеи.  Повторю, дивиденды за 2016 не только по обычке, но и по префам под угрозой, если верить словам менеджмента, в то же время конкретика будет ясна только в октябре.

2. Облгазы. Тут двойственное впечатление возникает. Все дешевые облгазы исчезли из продажи, и их продолжают подкупать. На днях забрали небольшой лот VOGZ по $1,1 (продавец там точно не торговался). С другой стороны Газпром обещает не выставлять оферту, в компании был специальный СД, где собственно подвели черту под этой темой с 2010. Есть небольшие шансы что профильное Газпром Газораспределение будет придумывать что-то вроде перехода на единую акцию, либо объединять облгазы с регионгазами. Я продал Оренбургоблгаз, почти окупив все вложения в сектор с 2013 и осталось только 5 небольших пакетов в разных облгазах. Буду покупать что-либо только очень дешево. 

3. Обьнефтегазгеология. История явно затягивается до 2018-2019. Явный пример того, что если покупаешь что-то очень дешевое но инвестиционно не привлекательное, то готовься ждать годы. Сократил позицию до 500 префов.

4. Распадская. Ожидаю выход в плюс по итогам первого полугодия. Первый плюс за 4,5 года. Собственно дождались. Я акционер, держу лот с весны 2014. Иногда продавал его, не всегда удачно. Ориентир это преодоление предыдущего максимума на 52. Психологический фактор на стороне держателей, сидельцы вышли, любители дешевизны, игроманы и мфдшники уже не полезут. То есть мы можем увидеть покупку со стороны тех крупных инвесторов кто готов держать пару лет.

5. МДМ-банк. Эта история уже закрыта с большим плюсом. Покупал в основном в конце 2014, продал в конце 2015.

Это счетоводы выставили оферту исходя из 1 капитала (как обещали), но взятого не на момент сделки, а на конец 2015 года, то есть по 4 рубля за бумагу, но потом капитал неожиданно вырос до 25 млрд. рублей. То есть выкуп должен был бы быть по 6,47 рублей.

6. Восток-РАО ап. Русгидро сделало справедливый выкуп, акции принесли 57%. Относительно скоро будет продолжение идеи. То есть после того как будет произведена докапитализация Русгидро, затем будет присоединение или допэмиссия Восток-РАО и после можно будет посмотреть на дальневосточные энергокомпании. То есть в 2017. Ничего пока не брал.

7. Сбербанк как и ожидалось вырос до 1 капитала, префы выполнили цели дважды (после отката 28.01.2016 писал Инвестидею ИИ №7.1). Сейчас акции стоят условно справедливо. Сейчас есть другие банки в фокусе, специальной ИИ пока не делал.

8. Уралкалий. Здесь идея несколько раз меняла окрас. Лонг летом сменился шортом под исключение из индекса MSCI осенью, потом опять лонг. Было дополнение 8.1. Все идет по плану. Инвесторы в ожидании выкупа пакета у Прохорова и развязки. При этом надо быть морально готовым к делистингу.  Бумаги нет, продал.

9. Роснефть. Была предсказана серия сделок с китайскими и индийским инвесторами позволившая снизить долг. Идея крайне не нравилась аналитикам на зарплате. Акции существенно прибавили несмотря на нефтяной кризис. Делеверидж продолжается. Приватизация также сильнейший драйвер. Роснефти у меня нет, так как все не купишь.

10. Мечел. Вообще эта идея №1 в группе и родилась еще в сентябре 2014. тогда купил на 1 миллион префов Мечела и БМК. Сейчас ничего не надо предпринимать и как минимум стоит подождать отчет 31.08.2016 или продажу ветки. Можно выдохнуть и не переживать за банкротство компании, но вот EV = 430 млрд. должна отрезвлять. На ГОСА был, все основные моменты описал. Держу 20000 префов. Было больше, распродал ранее чтобы не морозить капитал.

11. Рассуждения о вариантах спасения Трансэаро (если бы ее купила Сибирь). Не актуально. Рост акций Трансэаро на интервью нового гендиректора это банальный разгон и раздача макулатуры. Все что он там предположил это конвертация 140 млрд. долга в акции (что жутчайшим образом размоет текущую капитализацию в 1 млрд. рублей) и в этом случае акции будут стремится к нулю как и доли Плешаковых и миноритариев, жаль этого не все понимают. И даже в этом случае у компании будет 7-10 самолетов.

12. Облигации ЮТэйр. Инвестидея связанная с конвертацией в Финанс-Авиа. Держу 1008 облигаций первого выпуска. Думаю будут тухнуть до декабря, пока не станет ясно как дела с купоном.

В мае ЮТэйр, как и другие российские авиакомпании, не порадовал. Это из-за провала туристического сезона. Так что мир с Турцией сектору на благо.

13. ММК хоть и вырос, стоит терпеливо подождать еще, небольшой недавний откат на брексите это выход слабонервных. Продавая дешевый ММК или Интер-РАО что они хотя купить взамен? Доллары что ли? Держу (часть сдал по 27) до погашения долга как минимум. Для начала надо дождаться 29 рублей. Но вообще я жду новый исторический пик. Скоро отчет за 2-й квартал и промежуточные дивиденды. Мир с Турцией это супервыгодно для ММК. Турецкий завод это $1 млрд. скрытой стоимости.

14. Иркутскэнерго. Все заработали на этой идее в марте-апреле и продали по 20 рублей. Я тоже продал. Цель указанная в обзоре была достигнута. Брать под оферту не хочется. Другое дело что Интер-РАО выиграл от высокой цены продажи, об этом далее.

15. Красноярскэнергосбыт. Заработал больше 50%, цель достигнута, но идея отменилась и я продал. Русгидро не планирует продавать сбыт. Что касается дивидендного фактора - надеюсь эта акция стала для многих уроком. По 3,65 после отсечки брать выгоднее чем по 4,9 под большой 16% дивиденд. Но что будет с акцией купленной по 3,65 если дивиденд не повторится?

16. Интер-РАО. Идея от 2 декабря 2015. Тут все ясно, надо расслабится и ждать. Прокол уверен был вызван продажами Rusenorgo fund и соответственно, те у кого стала прибыль жечь карман тут же выпрыгнули. Держу, подожду отчет за полугодие, включение в индекс MSCI и дивиденды за 2016.

17. МВЗ им.Миля. Проводили SPO в группе. Все удачно. Дивиденды дали. Держу 0,5% префов, изобрели новый скоростной вертолет, это будет технологический прорыв покруче Tesla.

18. ПРОТЕК. Акция также стала популярной, но в отличие от всяких Сургутнефтегазов ап и КрасЭС там дивиденд за 2016 регенерируется и вероятно будет больше чем за 2015. Важно что речь идет о 11 рублях, а не о 16, так как 5 рублей это дивиденды за 2014. Надо ждать отчеты и закрытие гэпа. Сам я продал свои 100 лотов задолго до отсечки и перешел в Россети ао как и писал в разделе ИИС.

19. Сургутнефтегаз преф шорт. Все по плану, акции проседают. Была небольшая эйфория в надеждах на рост доллара на брексите, но отрезвление уже наступило. Любители гэпов должны включить логику и калькулятор и обратить пристальное внимание на поведение дивидендных любимчиков КрасЭС, НКНХ и ПРОТЕКА после отсечки. Дивиденды за 2016 и даже за 2017 могут быть нулевыми или небольшими.

20. Идея с госдивами реализовалась на половину. ФСК достиг цели, но поход наверх был волатилен, что учит стойкости в будущем. Газпром жестоко кинул. Планирую написать продолжение этой идеи про Россети ао.

21. Магнит испытал обрушение, даже дважды. Темпы роста уже ушли под 15%. Жду слабый отчет за 2-й квартал по МСФО и далее исключение из тяжеловесов MSCI Russia 10/40 в августе. Откупил половину шорта на брексите, сейчас думаю добавить. Возможно кто-то узнал что Магнит в мае подрос по выручке больше чем в провальном мае, так это еще ничего не значит, даже 15% это гибель лидера. Возможно Галицкий поддерживает курс чтобы обогнать НоваТЭК и спастись, но победить рынок нельзя.

22. ГМК радует, вошел с 200 акциями в отсечку. Уже выше плюс никель отрастает. Как и писал на сайте это был идеальный момент входа, для тех кто ставит на разворот сырья и дешевого никеля в частности. Это идея консервативная, но как раз подходит для участия во-втором полугодии.

23. Приватизация. В фокусе сейчас АЛРОСА. Держу с 53 рублей, еще докупил по 75. Сделка намечена на июль. У компании был прорывной отчет, но опасения того что акции вместо SPO выльют в стакан давят на рынок, впрочем возможно покупатели сами создают такой рынок чтобы набрать пакеты.

Новый закон может перевернуть представление о префах Башнефти и их срочно надо будет покупать если продажу контрольного пакета перенесут на 2017.

24. Идея Россети ап отдельная и не связанна с темой госдивов. Акции существенно прибавили и возможно катализатором выступил наш обзор. Здесь была чистая математика. Ждем отчет Россетей по РСБУ.

Обзор получился большой поэтому о дальнейшей стратегии, целях и новых идеях в следующей записи.