Публичные стратегии Alenka Capital июль 2024. Вновь проверили стратегию Стэнли Дракенмиллера на практике.
Действуем последовательно.
Мы находимся в обороне и давно.
Пора ли снимать защитные доспехи? Мы так не считаем.
Зачем спешить, если эффект высоких ставок впереди.
Если акции и держать, то только компании, которые могут похвастаться крепким балансом или бизнесы с темпом роста выручки 20-30+%
Из поста:
2. Когда ВОЛКер начнет дуть, не все наивные недальновидные поросята уцелеют!
Уже скоро на рынке будет пахнуть ароматным шашлычком.
Остатки домиков перейдут к более эффективным владельцам.
Какие домики уже зашатались? Самые популярные!
Дело не в графиках акций, а в бизнесе этих компаний! Ведь акция это доля в бизнесе.
Не только закредитованные шлаки дорогие.
Рассмотрим еще несколько кандидатов на укорачивание.
В добавок шорт Северсталь.
Сжимающийся FCF, новый инвестиционный цикл с отдачей в 2027-2030 и дивидендная засуха.
Даже дешевый ММК сейчас не на радарах.
Покупатели продукции должны сократить закупку.
Фосагро - еще одна незаслуженно дорогая компания.
Курсовая пошлина подтачивает FCF.
Даже не постеснялись добавить шорт обожаемого всеми Сбера.
Просто посмотрите вокруг, это акция №1 в народном рейтинге, разве это не подозрительно?
Большие дивиденды, никзий P/E, половина прибыли остается в компаниии т.п. Кто этого не знает?
Посмотрим понадобятся ли банкам дополнительные резервы в 2025 году на фоне скатывания экономики в рецессию.
Вновь проверили стратегию Стэнли Дракенмиллера на практике.
Ранее
Бесконечно держать шорты не будем. Это временные позиции и нужны только для подстраховки.
Если мы ошибемся с точкой разворота и рынок начнет безудержно расти, то у нас есть лонги и их больше, чем шортов (см. метод Стенли).
Появляются шансы на героическое восстановление после провала 2022 года, о нем не забываем, тем боле мы стартовали не в октябре 2022, а в середине 2019.
Шорты очень помогли в 2024 году.
В портфелях, где не используются плечи смотрим на облигации.
Как мы считаем, идея с ОФЗ на фоне решительных действий ЦБ стала не хуже, а еще лучше.
Чем жестче действует ЦБ сегодня - тем больше уверенности в будущих перспективах, плюс растет апсайд.
О росте доходности до 18% речь не идет.
Дно не угадать, в голову ЦБ не залезть, поэтому покупаем постепенно с горизонтом 2025 год.
Используем ОФЗ в качестве более выгодной альтернативы дивидендным акциям на дивидендной стратегии.
Дивидендные акции, которые купили многие российские инвесторы - под старые приемы с переоценкой до уровня бенчмарка - нам пока не интересны. Если акции ЛУКОЙЛа, БСП, Северстали и т.д. купили почти все, то кто купит их еще? Там напрашивается очищение.
Мы считаем, что ЦБ снизит ставки намного раньше, чем предполагает консенсус.
Но, чтобы гравитация сработала на акции, у них должны быть большие дивиденды, а у нас почему-то никто не допускает, что они могут падать и смотрят в зеркало заднего вида.
Пару патронов для покупки ОФЗ держим в запасе.
Вдруг кто-то набрал с плечами Систему, Мечел и ОФЗ? Естественно он будет продавать не акции а ОФЗ, так как наивно будет думать, что у них ниже потенциал.
Вопрос только как обыграть курсовой риск при резком обвале нефти.
Как мы помним, крах нефти в 2016 и 2020 это случай исключение.
Из доступных нам валютных инструментов выбор не велик - это замещающие облигации Газпрома.
Или золотодобытчики под общемировое снижение ставок.
Торговый терминал не корректно показывает доходность по облигациям, поэтому считаем вручную.
Облигации хоть и немного просели, но %%-доход компенсирует.
Облигации покупаем с прицелом на 2025 год.
Рассчитываем, что ОФЗ дадут больше, чем акции за тот же период, тем более популярные акции - из них еще, предположительно, будет высадка.
Если удастся устоять в ходе текущей коррекции и затем зайти в новый цикл с текущих уровней - это уже будет хороший результат.
Но стремимся шагнуть еще на ступень вверх за счет облигаций и затем выгодно переложиться в акции.
Alenka Fund.
Правила ПИФа запрещают находиться в облигациях длительный период, поэтому маневрируем между облигациями и акциями. Тем более у нас фонд акций, а не хедж-фонд и не все пайщики хотят инвестировать не в акции.
Рейтинг ПИФов на конец июля.
В августе упали.
Alenka Growth
Портфель без изменений.
Snickers Mining
Портфель без изменений.
ФИНАМ обещает сделать внебиржевой валютный стакан уже в августе.
https://www.interfax.ru/business/972336
Результаты всех публичных портфелей с начала 2024 года.
Многое не предсказуемо и зависит от внешних факторов.
Мы можем быть не правы или недооценить поведение рынка, будем стараться придерживаться заявленных подходов и стратегий.
Данный обзор не может рассматриваться или использоваться как индивидуальная инвестиционная рекомендация. ALENKA CAPITAL не осуществляет деятельность по инвестиционному консультированию и не является инвестиционным советником.
Несмотря на то, что данный материал был подготовлен с максимальной тщательностью, ALENKA CAPITAL и Марламов Э.Т. не могут гарантировать достоверность и полноту включенной в обзор информации. ALENKA CAPITAL и Марламов Э.Т. не несут ответственности за убытки от использования информации, содержащейся в данном обзоре
Комментарии
26238 - это когда станет больше ясности или ниже цена.
Расчетные доходности на прикрепленной к комменту диаграмме уже очень примерные, но общий смысл такой - если даже длинные ОФЗ начнут торговаться с 20% доходностью (какая должна быть тогда ключевая ставка? 24% ?), тогда 26244 хоть и просядет, но купон компенсирует курсовые потери. Это план Б.
Относительно автоследования - понятно, спасибо
У вас купон 26244 - 56,1(2 раза в год) и цена 806, т.е. доходность купона 56,1*2/806*100 = 13,9%
И купон 26238 - 35,4(2 раза в год) и цена 527, т.е. доходность купона 35,4*2/527*100 = 13,4%
Разница в 0,5% не выгдядит демфером))
Много где пишут что, типа выгодней брать те у которых больше купон, но все игнорируют что купон больше к номиналу, а к текущем ценам они все +- одинаковые иначе была бы большая разница в доходности облигаций к погашению, но она также с поправкой на срок до погашения примерно одинаковая.
Например у вас было бы две облигации с одним сроком погашения и разными купонами, одна стоит 1000 и купон 160, а вторая стоит 500 и купон 80 и срок погашения например 10 лет. Не зависимо от изменения ставки они будут двигаться +- одинаково.
Если бы у нее номинал был 1000 руб. а продовалась она за 500 руб. у них очень сильно отличались бы доходности изначально, а у нас доходности +- одинаковые. Ещё раз при +- одинаковых доходностях и одинаковых скроках абсолютно не важно какой у кого купон.
1.вопрос по Стенли - а ты где-то находил его стратегию и подход? Я просто ни его,ни Дэвида Теппера так и не нашел)
2. Сбер отличная бумага - 0.9 капитала наверное сейчас. По текущим ставкам не то чтобы секс, но вполне приличная история, в рынке.
А про Сбер, может быть и так, но разве полкапитала встречается реже чем комета Галлея?
1. Чем сложен механизм? Если покупаю в долгую то все очень просто. Из минусов только неизвестная цена покупки и надбавка, но на бирже то уже дороже.
2. УК продавала на старте через маркет-мейкера.
3. Вывести на биржу это была не моя идея.
4. Рекламу мы не даем. Крепкие и опытные парни сами придут.
но СЧА фонда при этом > 3 млрд
для меня личность управляющего и его стратегия / подход в разы важнее, чем вот это всё "легко, прозрачно, easy, быстро"
даже СЧА в 3 млрд не всегда можно использовать 100% времени
соотв-но, зачем толковому управляющему реклама?
люди сами придут
Вы не хотите на них коротких офз купить, или фонд ликвидности?
Но они же получается все равно без дела лежат?
я думал на часть из них (насколько рисковики позволят) можно невозбранно получать какую-нибудь фиксированную доходность..